$中远海控(01919)$ 运力供给格局好，明年净运力或出现负增速

亚洲区域间的集装箱运输主要用小型集装箱船，从船型分布上看，3 千 TEU 以下的支 线型集装箱船占比达到 73%，略大一些的中型集装箱船：3-6 千 TEU 集装箱船和 6-8 千集 装箱船占比分别为 26%和 1%，平均大小为 1880TEU。
3 千 TEU 以下的支线型集装箱船供给端受到新船订单有限而老龄化严重的约束。虽然 市场一直担忧集装箱船市场新增供给压力大，但大量的新造船订单均为大中型集装箱船。 克拉克森研究4月初手持订单数据显示，目前集装箱整体的手持订单占比约为 29%，为2011 年以来的最高水平。从细分船型看，1.7 万 TEU 的大型集装箱船手持订单比最高，达到 64%， 而适用于亚洲区域内集运市场的船型（6-8 千、3-6 千以及 3 千 TEU 以下）的手持订单占 比分别为 6%、6%和 4%。3 千 TEU 以下的支线型集装箱船手持订单占比最低。
从具体的交付节奏看，2025 年预计交付量占船队比重为 2.1%，2026 年为 1.1%，2027 年为 0.9%，2028 年为 0.2%。逐年交付有限，新增供给压力远小于大型集装箱船。
然而，小型集装箱船的老龄化问题尤为严。3 千 TEU 以下集装箱船 20 年以上船龄的 运力分布达到 24%，其中 25 年以上的比重达到 11%。同样适用亚洲区域内的 6-8 千和 3-6 千 TEU 集装箱船 20 年船龄以上占比也分别达到了 24%和 23%。 由于老龄化严重，集装箱近些年陆续有老船拆解，最近 4 年的 3 千 TEU 以下集装箱船 的拆解占比接近 75%。即使是 2024 年因红海扰动导致全市场运价上涨的背景下，依然有 58 艘，8.3 万 TEU 的集装箱运力被拆解，其中 52 艘，合计 6.1 万 TEU 的运力为 3 千 TEU 以下的支线型集装箱船，占比达到 73%；2025 年初至今拆解的 3 艘集装箱船均为 3 千 TEU 以下的支线型船舶。最近 4 年拆解的集装箱船舶中，3 千 TEU 以下支线型集装箱船平均占 比达到 75%左右。
新增运力赶不上老龄化速度，未来运力或出现负增速。从现有船队和手持订单的建造 年份分布看，2025-2028 年达到 20 年船龄的运力（2005-2008 年建造）大幅攀升，单年占 总运力比重分别为 4.2%、6.1%、6.5%和 7.3%；而 2025-2028 年的交付占比分别为 2.1%、 1.1%、0.9%和 0.2%。
根据克拉克森研究预测，2025 年 3 千 TEU 以下集装箱船供给增速仅 0.6%，2026 年 预计下滑 3%。$德翔海运(02510)$ $锦江航运(SH601083)$