$南山铝业国际(02610)$ 上半年200万吨氧化铝，净利润2.48亿美元，10月份新增氧化铝100万吨，年底至1月份再次新增100万吨，相当于是产能翻倍，到400万吨氧化铝。受益于：
1. 原料成本：印尼铝土矿到厂价仅为国内价格的1/3，采购成本比国内低70%；当地煤炭成本较国内低40%，大幅降低能源原料支出。
2. 电力成本：印尼项目自备电厂度电成本0.29元，较国内煤电成本低35%；另有数据显示其印尼电价低至0.25元/度，而国内氧化铝企业平均电力成本0.45元/度，单度电成本低约44%。
3. 生产能耗成本：采用低温拜耳法工艺，能耗较传统技术降低15%，蒸汽能耗下降20%，提取率达85%高于国内行业平均，减少了生产过程中的能耗损耗成本。
4. 税负成本：印尼项目享受20年所得税减免政策，综合税负较国内低8 - 10个百分点，长期降低了企业的税务支出。
5. 综合生产成本：其印尼基地单吨氧化铝生产成本约1550 - 1700元，较国内平均水平低30%，仅为国内平均水平的55%。
公司净利率达40%以上，目前国内氧化铝价格已经跌破成本价，市场是不是高估了风险，低估了其成长？
欢迎一起探讨。$中国宏桥(01378)$ $中国铝业(02600)$ 南山铝业 神火股份 天山铝业