$中国太保(SH601601)$ 日斗王文总关于保险的看法；
我认为保险公司现在正处在一个重大的拐点上，无论从负债端还是资产端来看，都处于一个非常好的状态。简单来说，如果你相信国家会推动一轮牛市，而且是那种长牛、慢牛，那么最受益的行业就是保险。保险公司最希望看到什么？就是市场每年稳稳地涨个 8%、10%，别大起大落。对他们来说，这种节奏最有利——一旦形成，保险股的涨幅可能会超出很多人的想象。
更重要的是，现在的保险股估值还非常低。你去看它的 PB，也就是市净率，基本上就在 1倍左右。这就涉及到保险公司的价值构成，我拆解一下，保险公司的“钱”其实来自三块：
1.第一块是它的净资产，这是看得见摸得着的。
2.第二块叫剩余边际。这部分是它过去卖的保单，在未来会逐步释放的利润，相当于一笔迟早要兑现的钱。这也是为什么市场常说保险公司应该值两倍 PEV——因为它手里有一笔未来确定性的收益，会随着时间慢慢体现出来。
3.第三块是新业务价值，也就是今年新卖出去的保单所能创造的收益。
这三块现在都在改善，尤其是新业务价值这块，增长非常快。你可以想象一下：即便保险公司从现在开始一张新保单都不卖，它依然有价值，因为它手里有净资产和剩余边际这两笔钱。而现实是，它还在持续卖新保单，而且增速非常可观。
现在的保险公司，某种程度上已经变成了一个“固收+”的私募基金。它的资产配置大约是 70%的固收类资产，再加上 30%的股票。而且自带杠杆，因为保险资金本身就有放大效应。这个商业模式其实非常优质——巴菲特的核心模式也是用保险的浮存金去做投资。很多时候，市场上的投资者对金融行业有偏见——一说券商就说裁员、降薪，或者因为自己以前在里头待过，觉得老东家不行，所以打死也不买。但问题恰恰出在这里。你仔细想想，保险和券商这类公司，它们的本质是什么？是收入持续增长，而成本基本被锁定的商业模式，这才是真正值得深思的地方。$中国平安(SH601318)$ $新华保险(SH601336)$