$拓邦股份(SZ002139)$ 2024年拓邦研发费用8.1亿净利润6.7亿，2025年研发费用同比增长了19%，研发费用差不多增加1.5亿，计提减值+资产处置损失同比多了0.78亿，股权激励费用同比多了0.64亿。
2025年4月贸易战升级后，拓邦股份的营收高增长被打断，公司产品转运费用增加，同时加快海外工厂的建设，公司还压宝了人形机器人灵巧手的空心杯电机，各个厂家的送样适配也是一大笔开支，公司管理费用和销售费用同比增加20%左右，公司2025年净利同比减少45%左右，少了3亿。
如果公司2025年摆烂，减少研发费用、取消股权激励、不参与灵巧手电机送样、不处置低效资产等等，净利润保持增长完全没有问题，可是这样的公司有未来吗？
看看公司的股东情况一堆基金机构，拓邦是中证1000和机器人ETF成分股，机器人ETF持仓比例是1.79%，和拓邦持仓比例差不多的市值都比拓邦大得多。
机构的信息渠道是非常丰富的，拓邦投入如何清清楚楚，股价早就前于业绩走弱了，业绩预告后股价顺势跳空大跌。这些机构很清楚现在的高强度投入对业绩的影响是一时的，这是对未来行业量产后抢占市场份额的必要投入，可是现在的股价却不对未来计价，一味的悲观，机构功不可没。
空心杯电机的主要玩家还有鸣志电器和江苏雷利，鸣志电器现在的市值三百亿兑现了进入了特斯拉供应链的未来预期，江苏雷利也有两百多亿，这家公司主业就是电机所以也给了很高的预期。
反观拓邦由于主业是智能控制器还有储能业务，电机业务的高增长被掩盖，营收和研发投入远大于另2家市值却远远不如，拓邦还是优必选的供应商，同在深圳近水楼台先得月，现在业绩都没有兑现埋没容易，一旦行业量产业绩兑现，拓邦市值反超也说不定。
$鸣志电器(SH603728)$ $江苏雷利(SZ300660)$