$彩星玩具(00869)$ 在“水大鱼肥”的牛市赚钱不算本事，在恒生指数连跌三四年的“地狱模式”下能守住利润，才叫真财技。
为了回应你的质疑，我们必须把时间线拉回到 2021年-2023年（港股最惨淡的三年）。我们要看的是：在恒指从 30,000 点一路跌到 15,000 点的过程中，彩星玩具的投资表现到底是被收割的“韭菜”，还是稳健的“老钱”？

它不是“短线股民”，而是“现金为王”

彩星玩具最强悍的不是选股眼光，而是极高的现金比例。在 2022 年港股和美股双杀时，它虽然在持有的证券上亏了约 2,850 万，但由于它手中握有超过 10 亿港元的现金，随着美联储加息，它的银行利息收入暴涨，几乎抵消了股票投资的账面损失。
结论： 彩星玩具的证券投资业务本质上是一门**“现金管理生意”。它在港股连跌三年的累计综合财务收益（利息+证券损益）依然是正数**。这种在逆境中“不亏钱甚至微赚”的能力，主要源于