中国生物收购派林生物的交易，因反垄断法被直接否决的可能性较低，但以附加限制性条件的方式获得批准的可能性较高。目前交易已进入反垄断审查的关键阶段，其最终结果主要取决于监管机构如何权衡此次整合对市场竞争的影响。
⚖️ 审查现状与核心考量
交易双方在2025年12月签署的补充协议中，已将交易截止日期延长至2026年6月30日，为完成各项审批预留了时间。这表明交易正在按程序推进，双方有较强的完成意愿。
审查的核心焦点在于交易可能带来的市场集中度问题。若收购完成，中国生物将同时控制天坛生物和派林生物两家行业龙头。根据2024年的数据，二者合计采浆量将超过4000吨，占全国总量的比重可能达到30%-40%。如此高的市场份额引发了市场对竞争格局的担忧。
📈 交易可能获批的原因
尽管市场集中度引人关注，但以下几方面因素使得交易完全被否的可能性不大：
* 行业政策导向：血液制品属于国家战略性资源，行业准入严格。近年来政策鼓励通过并购重组提升产业集中度，以保障供应安全和行业高质量发展。此次整合符合国资主导行业整合的大趋势。
* 效率与资源优化：整合有助于优化资源配置，提升血浆综合利用率，并促进新产品研发，符合规模效应和产业升级的方向。
* 交易方的承诺：中国生物及国药集团已承诺在交易完成后五年内，通过资产置换、业务出售等方式解决与天坛生物的同业竞争问题。这显示了积极解决潜在竞争问题的态度。
⚠️ 可能面临的限制性条件
为了消除监管机构的顾虑，交易最终很可能被附加一系列限制性条件，核心将围绕如何有效解决同业竞争问题。具体可能包括：
* 业务剥离：要求剥离部分重叠的业务或资产，以减少在特定区域或产品线上的市场支配力。
* 行为性约束：要求其在经营决策、浆站开发、市场定价等方面保持旗下企业的独立运营，防止排除、限制竞争的行为。
* 明确整合路径与时限：审查机构可能会要求中国生物提出更具体、更具操作性的整合方案和时间表。
🔍 需要留意的风险点
尽管前景乐观，但仍存在一些不确定性：
* 审查实践的严格性：近年来，监管机构对涉及民生领域、可能实质性减少市场竞争的并购审查趋于严格。国药集团此前对卫光生物的收购案已推进两年仍未完成，也表明此类涉及复杂因素的交易需要时间。
* 派林生物自身的因素：派林生物2025年业绩出现波动，且历史上经历过多次控制权变更和管理层调整。这些因素虽不直接导致反垄断审查被否，但可能间接影响监管机构的综合评估。