$金山软件(03888)$ 是黄金坑吗?
极度保守下，分部估值：
1、金山办公：控股子公司，目前市值1426亿人民币，持股51.47%。叠加考虑科技股H/A折价40%和控股公司折价40%，这部分估值290亿港元。
2、金山云：联营公司，目前市值272亿港元，持股33%。考虑控股公司折价40%，这部分估值54亿港元。
3、游戏板块：24年游戏板块营收52亿。保守按40亿港元估值，市销率小于1。该估值足以覆盖25年游戏板块业绩下滑的负面影响。
4、现金资产：扣除并表子公司金山办公所占部分后，账面现金资产还有约120-130亿港元。
资产负债表简单清晰，无有息负债，其他资产/负债科目金额不大。
综上合并估值504亿港元左右，折合36港元/股。
极度保守下当前股价仍有25%+的安全垫。