减仓茅台的思考
我的A股主要两只股票：美的集团和贵州茅台。美的集团的比例为55%，贵州茅台为45%，前天趁美的回调到76元时卖了一些茅台，加仓了美的，把仓位调成了美的65%，茅台35%。调仓第二天茅台大涨8.6%，完美踏空，再次证明自己就是那个超级无敌大水货。
我盯茅台盯了好多年了，一直留足了弹药，等待机会，对于这种商业模式放在全球都能排进前十的企业，如果给机会，我觉得哪怕满仓单吊都没有问题。只可惜市场并不给机会，一直处在合理估值当中，哪怕稍微跌一点，很快又会被拉上去。对于我这种只想占便宜的风格来说，实在是好难等。
最近一次跟茅台擦肩而过是2024年9月份，那时我从实业撤出来的资金正好都在账上，原本我计划是用这些资金定定心心买茅台的。我的设想是1200开始买，买到1000重仓，之后就当养老金放着吃利息好了。可是眼见就要到1200了，我都开始建仓了，结果股价一把又被拉起来。我一气之下把刚建仓的茅台五粮液全清了，转头去看我一直很看好又很嫌弃的CSIQ，可能也是缘分，CSIQ就很符合我的胃口，评估下来我认为7亿美金的市值是它的底部极限，我想如果跌到这个区域我就全买进去，结果它真就跌破了7亿美金，我也没客气，把账上90%的美金一把全买了CSIQ，买完没多久就获得了巨额回报，年内涨幅一度超过了3倍。
往前更早一次对茅台想下手又没下手是22年的10月份，这几年我A股港股的收益主要来自于2022年那次机会的布局。那次我几乎所有的投资重心都在腾讯上，港股实现了满仓单吊腾讯的壮举，A股则是大举买入了美的和伊利。茅台那时跌到了1350，朋友问我为什么不买，我也说不上来为什么，就是下不去手。
目前持有的茅台主要是25年用伊利换仓的，把伊利一部分给了美的，大部分给了茅台。我对我A股持仓的假设依然是要买茅台，美的更多的像是起到战略策应的角色。因为我认为茅台还可以更便宜，我想抓到茅台便宜的机会，假设茅台真的出现了重大的投资机会，那可以用美的来换，如果茅台一直涨，那我认为美的也是会涨的，最多也只是涨得少一点，也没有什么问题，这种策略让自己在等待的过程中处于一种心理平衡的状态。
更底层的逻辑是我想不明白茅台未来的增长情况，我相信茅台未来一定是增长的，但是我更希望看到茅台阶段性的停滞甚至负增长。
回归到投资的本质，长期持有股票获得的是什么？其实只有两个东西：分红+成长。
分红就是股息（包括回购注销），成长就是利润增长。
这几年持有美的集团很好的验证了这个本质逻辑，美的最低价买的一笔是22年10月42买的，当时的股息加回购是5%。而2025年两次股息，分别是6月派息3.5元，11月派息0.5元，股息达到4元，对应目前76元的股价，股息率达到了5.3%，加上公告的年度回购达到100亿，占股本1.76%，25年的股息+回购就达到了7.06%，这是个惊人的数字。用25年股息+回购对应我22年42的买入成本，股息率就超过12%了，如果减掉23年24年的股息，23年股息是2.5，24年股息是3元，持有成本只有36.5（还没算2023年回购了0.69%），如果只用持有成本算的话，光是25年的股息率（+回购）就14.7%了。而同时美的还保持着稳定的两位数的增长，很惊喜很意外，持股体验感直接拉满。
25年在上海snec光储展会上，我感受到了美的集团的优势。在逆变器储能展馆里，给我留下深刻印象的是三家：宁德时代，阳光电源和美的集团。从产品的丰富度和覆盖度以及应用方案的现场展示感受来看，美的集团似乎力压一众逆变器和储能的业内优秀企业，场面直逼站在行业巅峰的阳光电源。这是让我极其意外和惊喜的，也让我更直接的感受到了优秀公司的特质。
5%的股息+15%20%的成长+15倍以下的估值，这几乎是完美的投资标的，有分红，有成长，估值安全。
不管怎么样，茅台还是那个茅台，只不过是我还占不到便宜的茅台，当然有可能我一直占不到它的便宜，那我能怎么办呢，那我只能不买呗，但是千万别让我逮着机会，逮着机会我一定会搞一把大的，犹如22年的腾讯和美的，以及25年的CSIQ一样，放心到时候我下手不会轻的。不怕贼偷，就怕贼惦记，我相信未来10年20年之内总归会至少出现一次让我抓住的机会，你说我怎么这么贼啊。。