万科海外2025年中报分析竞争力

万科海外（01036.HK）2025年中期财报的综合竞争力分析，结合财务表现、业务结构及行业背景，从多维度展开：

📊 一、财务表现：收入增长与亏损扩大的矛盾

1. 收入大幅增长，但盈利承压

- 收入：3.7亿港元（同比+124.06%），主要因香港“连方I”项目交付带动。

- 亏损扩大：股东应占亏损1.01亿港元（同比+244.13%），每股亏损0.26港元。

- 核心矛盾：收入增长源于一次性项目交付，但持续性收入（如管理服务）显著下滑，叠加投资物业公允价值亏损（非现金科目）拖累盈利。

2. 现金流与资产质量

- 公允价值亏损属非现金项目，不影响营运现金流，但反映资产估值压力（尤其香港及英美投资物业）。

- 市值仅6.43亿港元（港股商业物业行业排名第25），流动性低（单日成交额40万港元），市场关注度弱。

🌐 二、业务结构：依赖开发项目，服务收入萎缩

1. 收入来源失衡