沛嘉医疗-B2026

$沛嘉医疗-B(09996)$

沛嘉医疗（9996.HK）2025年年报，这是一份典型的“高增长、高研发、战略性亏损”的Biotech财报。公司正处于“神经介入业务盈利爆发”与“TAVR业务亏损收窄”的关键转折期。

核心财务画像：烧钱换未来

- 营收高增：2025年收入7.13亿元（+15.8%），主要靠神经介入（+18.9%）和TAVR（+11.6%）双轮驱动。

- 持续亏损：年內亏损2.08亿元，但同比收窄8.9%。经调整亏损（剔除前沿技术）仅1.11亿元，大幅收窄44.1%，显示主业造血能力改善。

- 现金安全：账上现金+定期存款约6.1亿元，虽同比减少，但足以支撑当前研发节奏。

两大业务：一半是海水，一半是火焰

神经介入（现金牛）

- 状态：已进入盈利释放期，是公司的“压舱石”。

- 数据：收入4.23亿元，分部利润9718万元（同比暴增86.6%），利润率达23%。

- 驱动力：带量采购（集采