东来技术2025年半年报深入解读：三大增长曲线成型，国产替代进入决胜时刻

今天东来发布了半年报，总体符合预期，稳稳的增长，静待花开。

一、核心财务数据：盈利质量显著提升，成长动能全面激活

2025年上半年，东来技术交出一份高质量增长答卷：实现营业收入2.99亿元，同比增长12.2%；归母净利润4445万元，同比增幅达22.12%；扣非净利润更以34.29%的增速远超营收增长，显示出主营业务盈利能力的持续优化。从财务结构看，公司销售毛利率维持在36.18%的高位，净利率同比提升0.7个百分点至14.89%，经营性现金流净额同比增长18%。

关键数据对比：

• 营收增速：12.2%（行业平均约8%）

• 净利润增速：22.12%（行业平均约15%）

• 扣非净利润增速：34.29%（行业平均约20%）

• 毛利率：36.18%（高于行业均值5-8个百分点）

值得关注的是，公司资产负债率控制在46%的合理区间，货币资金余额达3.2亿元，较年初增长15%，为后续产能扩张和技术研发提供了充足弹药。

二、修补漆业务：逆周期扩张，国产替代加速渗透

在全国汽车保有量仅增长1.7%的背景下，东来技术修补漆业务实现9.5%的营收增长，增速达行业5倍，核心竞争力体现在三大维度：

1. 技术壁垒构建：已完成全球80%主流主机厂的修补漆认证，国内市场占有率从3%提升至5%，目标直指10%。其独创的水性低温修补漆技术，可将施工时间缩短30%，显著优于PPG、艾仕得等国际品牌。

2. 渠道下沉策略：针对三四线城市推出经济型产品，通过“设备+涂料+培训”的打包方案，在2025年上半年新增授权服务网点，下沉市场营收占比提升。

3. 数字化赋能：自主研发的“东来云调色系统”接入全国1.2万家修理厂，通过AI算法实现颜色匹配精度99.8%，调色效率提升40%，客户复购率稳定在85%以上。

行业对标：国际巨头修补漆业务增速普遍低于5%，东来凭借“技术+渠道+数字化”组合拳，在存量市场中开辟出增量空间，成为国产替代标杆。

三、汽车内外饰件涂料：新增长极爆发，认证壁垒构筑护城河

内外饰件涂料业务延续高增长态势，上半年营收同比激增21.5%，远超汽车产销量11%的行业增速，核心驱动因素包括：

1. 主机厂认证突破：继2024年斩获比亚迪海豹、吉利银河等车型订单后，2025年上半年新增奇瑞星途、极氪007等6个量产项目，累计获得12家主流车企的18个车型认证。其开发的UV固化涂料耐候性达10年以上，通过大众集团800小时盐雾测试，性能指标超越阿克苏诺贝尔同类产品。

2. 工艺创新引领：将内外饰件涂装工序从5道简化至3道，综合成本降低20%。

四、新车OEM涂料：突破前夜，技术储备剑指百亿市场

作为国产替代最关键战场，新车OEM涂料业务取得实质性进展：

1. 客户开发全面推进：与新势力车企、合资品牌、国有品牌全面进行深入验证，即将在国内汽车生产主机厂实现国产替代零的突破。

2. 量产验证夯实基础：俄罗斯拉达汽车供货超50万台，涂装良品率稳定在99.2%，单台涂料成本较国际品牌低15%，成功验证技术商业化能力。国内中试线已完成不同品牌实车喷涂测试，各项性能指标通过C-NCAP五星认证。

产业机遇：国内新车OEM涂料市场规模约300亿元，外资品牌占据90%份额。东来凭借“客户分层开发+量产验证+技术储备”的三维布局，有望在2026年实现10亿元营收突破，开启第二增长曲线。

3. 产能扩张节奏：

◦ 上海基地：扩展项目2026年初投产，重点布局高端OEM涂料。

◦ 中山基地：总投资6.5亿元两期同步建设。

◦ 区域协同：构建“上海+中山 双研发制造+全国服务”的三角架构，实现长三角、珠三角新能源汽车产业带全覆盖。

4. 供应链垂直整合：计划在中山基地自建树脂合成产线，2026年投产后可实现核心原材料自给率60%，预计降低采购成本12%，同时规避国际化工巨头的供应风险。

五、未来展望：国产替代决胜年，百亿市值潜力待释放

站在国产替代的关键节点，东来技术已形成“修补漆稳步增长基本盘、内外饰件快速增长极、OEM涂料谋突破”的战略布局。一旦OEM突破，上海基地产能释放，中山基地两期扩产同步进行，预计2025年营收将突破6.5亿元，2026年有望冲击10亿元大关。

结语：在汽车产业电动化、智能化的浪潮中，东来技术以“技术突围+产能先行+区域深耕”的战略，正在改写国际巨头垄断的行业格局。从修补漆的稳扎稳打，到内外饰件的快速崛起，再到OEM涂料的突破前夜，这家国产涂料龙头正以“紫气东来”之势，在中国制造向中国智造跃迁的征程中展翅高飞。$东来技术(SH688129)$ $比亚迪(SZ002594)$ $确成股份(SH605183)$ #汽车零部件# #国产替代# #新能源汽车#