$荃信生物-B(02509)$
4年花了12亿，做了5款单抗自免药，1款已经商业化（国内首仿），1款即将BLA，还有1款两个适应症3期开盒（包含1款国内首仿），1款3期进行中（国内进度第2），1款2期进行中（国内进度第1），2025年静态看加起来怎么也有30亿。
2025年开始all in双抗自免赛道，已披露4条长效双抗管线，1款授权罗氏，1款授权礼来，1款授权Windward Bio，包含25年国内自勉唯二的1e美元以上首付款海外授权，光首付款收了6-7个亿，里程碑还有几十亿，虽然是临床前期，算上管线投资里的隐含期权和风险补偿，保底也值10亿。
大股东创业经验丰富，有成功退出的项目，有一起打过胜仗的创业团队，而且在荃信二次创业也做的很好，战斗力很强。二股东华东医药，不仅能业务上提供实际支持，还存在利益制衡，防止一家独大，公司治理加大分。还有产业基金、持股平台，大部分都是长期资金。
公司的整个经营风格非常稳健，一路走来从缺钱到不缺钱，不仅要靠精准的定位、高效的研发，还要靠务实的商业思路，通过稳健的授权策略小步快跑，一步步积累优势、扩大优势，成功授权背后是“不贪婪+求共赢+有信誉+有潜力”，属于具有非常强风控意识的创业团队。
没有市值管理，没有请大V，干干净净。目前股价相较于上市价格没有溢价，相对于8月定增价也没有溢价，所有股东依然需要一起把药做成才能找到公募、二级投资人接盘。公司在关键点位愿意积极出钱回购，有稳定市值的动作，大小股东目标一致。
走势上，8月底9月初，当时港股创新药已经收尾阶段了，但是公司应该是海外授权有进展，所以一波资金进去了，逆势上涨。这波资金本以为会大赚一把，结果遭受到了创新药集体杀跌，所以陆陆续续都砍仓出来了。 目前整体价格和启动前基本一致，没有放量下跌的日K线，不像是新药研发失败后的走势，整个换手率不高，大家对价格预期比较一致。
26年业绩密集释放，首先是05N的开盒和BLA进度，两个适应症的三期失败概率很低，但BLA进度不及预期可能导致估值折价。其次是01S关注销量，对估值影响比较大，25年已经超预期销售，并且调整销售框架上限。再次是04N、08N继续开数据、收里程碑、抬估值，两款药进度都很领先，只要不失败对估值都是很大提升。02N关注BLA进度，药本身很难大卖，也可能3-5个亿转让出去。双抗全当彩票。整个公司的节奏就是一边研发，一边收里程款，一边等着买彩票。
目前流动性极低，大股东没有退出途径，必须全力以赴做到80-100亿以上市值，纳入港股通后才能陆续退出。26年有希望60亿以上，27年三款药全部医保谈判+04N、08N全部顺利落地，80亿以上市值比较稳，期间双抗管线如果继续做出来成绩，就奔着100亿市值去了，投资周期至少到28年3年时间，才可能顺利入通，年化收益30%左右（未考虑风险调整）。
25年12月40亿的市值，距离底价30亿市值还有20%左右空间，和整个创新药指数距离底价还有20%的距离基本保持一致。公司的基本面稳、弹性大，缺点就是流动性不足，交易难度大（走势不同步+交易磨损大），高度依赖基本面实质性进展。
总体而言，非常符合我的审美。