$新氧(SY)$ CEO金星财报电话会发言及问答
新氧连锁业务 2026 年战略部署与发展成果
CEO发言部分
大家好，欢迎参加今天的财报电话会议。2025年中国医美行业迎来结构性调整，上游供给持续扩容，消费者日趋理性，价值回归正在成为全行业的共同命题。对于坚持规模化、标准化路线的机构而言，这恰恰是积累长期优势的窗口期。
第四季度，新氧持续加大投入，沿着三个方向坚定推进：继续实现连锁业务规模突破与运营效率提升，持续深化医疗交互能力、构建信任驱动的长期护城河，持续强化供应链壁垒、提升品牌影响力、把握市场机遇。我们很高兴看到这些战略选择也在财务数据上得到体现，第四季度公司实现总收入4.61亿元人民币，同比增长25%，创公司季度收入历史新高；其中连锁业务收入达2.48亿元人民币，同比增长超205%，超越指引区间上限约10%，连锁业务已经成为集团第一大收入来源和核心增长引擎。
现在我想围绕连锁业务的发展，与大家分享四季度的核心进展和2026年的战略部署。
第一，连锁业务的规模突破与运营深化。连锁业务近期完成了两项重要里程碑：其一，门店规模方面，截至2025年底，新氧青春诊所已开设49家轻医美门店，门店数量位居全国轻医美连锁品牌第一位；其二是治疗量方面，2025年四季度，连锁核销人次超过12.5万次，同比增长178%，核销服务点数量超过28.94万个，同比增长168%。截至12月底，活跃用户数突破17万人，治疗量与用户规模的同步增长，印证了连锁模式在市场端的真实需求和消费者的持续认可。
门店运营效率也在稳步提升，四季度25家门店实现店端盈利，39家门店在第四季度实现了现金流为正。进入2026年，我们将进一步加快扩张步伐，计划年内新增不低于35家门店，重点在北上广深等核心城市加密布局，同时在二线城市进行探索。随着运营体系日趋成熟，我们有信心在持续扩张的同时，进一步提升单店盈利能力，推动连锁业务尽早实现整体盈利。
第二，持续深化医疗交付能力，构建信任驱动的长期护城河。四季度我们在医生团队、合规体系以及数据安全三个维度，持续提升医疗交互能力，巩固用户信任的基础。
截至2025年末，新氧青春诊所的全职医生团队已扩充至211位，较三季度末增长41%，医生数量稳居全国轻医美连锁第一。在质量方面，我们的医生全部具备公立医院背景，并通过严格的内部标准化操作认证后，方可上岗执业；拥有主治医师及以上资质的医生占比过半，医生团队平均从业年限超过6年；入职1年及以上的医生，在新氧的人均核销服务点超过6200个，彰显了团队扎实的临床能力与高标准的医疗素养。2026年我们将推出新医启航计划，加速医护人才的招募与储备，该计划将为医生提供一流的实操锻炼机会、系统化的技能培训与清晰的职业发展路径，助力医生快速成长到行业头部水准。伴随医生团队专业能力的提升与用户口碑的沉淀，医生单人产值将稳步增长，进而带动盈利水平持续优化。
在合规体系方面，我们建立了6层合规体系，以常规、常态化风险巡查机制，依托数字化管理手段，实现医疗交付全程可追溯。用户数据安全方面，新氧成为行业首家获得个人信息保护影响评估（PIA）标识认证的企业，在用户隐私保护方面树立了行业标杆。
这些持续投入最终体现在用户行为上，核心会员季度复购率超过80%，核心会员人均年消费金额约1.65万元，用户信任的持续积累是我们实现低成本和持续扩张的根本支撑。
第三，持续构建供应链壁垒，提升品牌影响力，把握市场机遇。截至四季度，我们拥有18家国内头部的上游设备供应商，累计采购设备近1400台；针剂端拥有42家头部的上游合作伙伴，累计采购针剂超过70万支。2025年，上游产品供给显著丰富，全年国家药监局批准超过50张医疗器械三类注册证，同比增长超过60%。对新氧而言，这意味着更大的选品空间、更优的采购成本、更好的用户体验。依托全国规模最大的轻医美连锁门店网络带来的规模化采购体量，我们持续提升供应链布局能力，与上游核心供应商建立了长期稳定的深度合作与量价联动机制，得以享有行业最优梯度的进货价。
在自有产品布局方面，四季度我们在奇迹童颜3.0的基础上，推出了更轻量的pretty版本，进一步降低了消费者的尝试门槛。与此同时，由我们独家代理、西虹医药生产的注射用透明质酸钠复合溶液，正式在国内获批上市，进一步丰富了新氧在皮肤长期管理赛道的产品矩阵。BBL产品方面，我们通过IP联名以及沉浸式体验活动，进一步提升了品牌影响力与用户转化。四季度我们联名小王子IP，打造青春星球不老光主题营销活动，活动涵盖明星体验、快闪活动、小红书博主探店等多维传播形式，快闪活动线下触达约200万人次，小红书平台总曝光量超过1400万，成功实现了线上热度与线下体验的高效联动，进一步强化了新氧青春诊所的品牌心智，同时促进了主推品BBL的销售转化，实现品效合一。这一系列产品迭代、新品布局与品牌营销动作，是我们持续推进大单体策略的实践，四季度四大单体表现尤其亮眼，收入占比达到37%以上，实现了环比增长，成为驱动连锁业务高质量增长的核心支撑。
与此同时，我们的品牌影响力也在线下场景得到充分验证。目前，新氧青春诊所已成功入驻北京合生汇、广州环贸中心、杭州嘉里中心、济南恒隆广场等全国高端购物中心，我们优质的线下展业场景既夯实了品牌的市场认可度，也为门店精准触达核心客群提供了坚实助力。
最后谈谈我们对未来的展望。随着医美行业逐步回归理性与品质驱动的发展轨道，整个产业链的价值分配正在被重新书写。我们相信未来真正掌握行业话语权的，将是那些离消费者最近、交付最可信赖的机构。2026年是新氧的战略转折之年，我们的核心命题将从规模优先转向规模与效益的双轮驱动。我们要做的不仅是继续把店开好，更要证明这套模式能够在扩张中实现盈利。过去两年我们积累的系统化能力，让我们对此充满信心。但我们的追求不止于此，当门店网络、供应链和医疗交付形成飞轮效应，我们就有能力持续降低消费门槛，让更多人享受安全、透明、普惠的医疗美容服务，同时为股东创造可持续的回报。我们相信一家真正为用户创造价值的公司，也终将持续获得市场的认可。
现在请我们的财务VP张莎来介绍四季度的财务结果，之后我们将进行问答环节。
问答部分
问题一（中信证券）
各位领导好，感谢这次提问的机会。我是中信证券美妆商业组的分析师何锦鹏。首先恭喜公司，我们看到Q4医美诊所业务收入加速增长，诊所业务及服务业务的毛利率也在继续提升。想请教一下，后续管理层对于毛利率提升有什么样的想法和规划？
回答：整体来看，我们认为影响连锁毛利表现的核心因素主要有三方面，分别是季度内新开门店的节奏、耗材成本以及季节性的促销。针对以上因素，我们制定了清晰的毛利提升计划：
第一，持续优化开店节奏与新店爬坡效率。新开门店的集中投入会阶段性对毛利带来一定影响，从行业特性来说，医美诊所的牌照发放节奏本身具有一定的不确定性。未来我们将争取全年开店节奏相对均衡，按季度稳定推进，确保每家新店依托标准化运营体系，快速步入稳定运营期，缩短爬坡周期。2026年我们规划的新开门店数量在总门店中的占比，较去年有所下降，这将直接降低新店集中投入对当期毛利的扰动，同时成熟门店的占比与利润贡献将进一步提升，从而驱动整体的毛利水平持续提升。
第二，持续优化耗材成本结构。目前我们已与西宏、康哲、四环、索塔等上游企业建立深度合作，保障供应的同时实现了采购成本的持续优化。未来我们将持续放大终端规模优势，强化上游议价能力，将更多优质上游厂商转化为长期合作伙伴。同时我们将持续推进大单品策略，四季度四大单品的收入占比超37%，随着核心单品规模持续放大，采购成本优势将进一步凸显。
第三，精细化季节性促销运营。季节性大促是我们扩大用户规模、实现新客转化、为门店沉淀长期用户资产的重要途径。未来我们将持续优化促销品项结构，将促销与会员体系深度绑定，重点撬动核心会员复购与消费升级，提升新客留存与复购频次，将短期流量转化为用户全生命周期价值，带动毛利长期稳步改善。
提问者回应：好的，感谢金总的解答，非常清楚，也祝愿公司未来经营越来越好，谢谢。
回答者回应：好，谢谢。
问题二（广发证券）
各位领导大家好，我是广发证券批发零售组的张望。非常感谢管理层提供这次提问的机会，也恭喜公司取得如此亮眼的业绩表现。我一直持续关注二线城市新氧青春诊所的发展，想了解一下现阶段的经营表现是否达到了管理层的预期？可不可以分享几家代表性门店的情况？
回答：从行业视角来看，中国二线城市虽然医美市场发展相对成熟，但与一线城市相比，医疗交付能力和运营水平的差距非常大。而新氧的标准化交付能力确保了二线城市的门店能提供与一线城市相当的医疗质量和服务体验。
从我们的运营经验和结果来看，二线城市门店整体也呈现出良好的成长态势，客流规模和人均项目数在稳步增长，单服务点收入接近一线城市。截至12月，位于成熟期的武汉天地店、长沙德思勤店等二线城市门店的平均坪效在7000元左右。从近期新开的二线城市门店来看，宁波来福士店、苏州苏悦广场店等门店表现突出，这些门店的收入增长态势非常好，年均复合增长率达到了行业领先水平，其中苏州苏悦广场店3个月内月营业收入已经超过百万，充分验证了我们在二线城市复制模型的可行性。
从二线城市成熟门店的盈利能力来看，因为医护人员工资及房租水平较一线城市低，二线城市门店的利润率甚至略高。
我们认为连锁的本质是依靠规模与便捷性带来的交易成本下降和信任度提升。目前二线城市多为单店运营，尚未形成店群密度。从一线城市的发展轨迹来看，随着新氧的品牌信誉度加强，消费者会倾向于每次做多个项目，相应的人均消费项目数量会逐步拉升。未来随着运营流程优化、资源协同和流量闭环不断强化，二线城市门店的整体运营效率将会得到提升，连锁模式带来的规模化效应也会开始逐渐显现，我们相信二线城市门店的盈利能力和市场竞争力将进一步提升。
提问者回应：好的，谢谢领导。这里没有问题了，非常清晰，也祝愿公司蒸蒸日上，业绩再创新高，谢谢。
回答者回应：谢谢。
问题三（中金公司）
管理层好，我是中金公司的黄曼琦，感谢提问的机会，也恭喜公司取得非常亮眼的业绩。我们看到公司的获客成本优势非常显著，想请教一下，随着规模化扩张，这一优势是否还在继续维持？另外也想了解2026年在获客方面的策略。
回答：随着规模的持续扩大，我们的获客成本优势不仅得到了维持，而且还在持续优化中。本季度我们新开设了较多门店，抓住双十一、双十二等大促契机，新用户数量再创季度新高，全年平均来看，我们的获客成本仍然控制在收入的10%以下，这在行业内是非常有竞争力的水平。
我们之所以能保持这一优势，主要得益于我们对老带新模式的持续优化。未来我们将进一步强化老带新的裂变效应，通过会员体系和差异化权益设计，鼓励现有高价值用户带来更多新客，这不仅能降低获客成本，还能提升新客的质量和留存率。
其次，我们将持续优化公私域获客渠道结构，通过精细化运营提升用户生命周期价值。同时我们将持续布局与全球顶级IP的联名，最近我们落地了与小王子、迪士尼两大知名IP的联名项目，以创新的品牌叙事，触达更广泛的消费群体，与消费者建立深层情感共鸣，进一步放大品牌效应。在此基础上，随着我们新门店逐渐在全国落子，用户规模持续扩大，我们的品牌将进一步占领用户心智，这将持续降低我们的获客成本。
提问者回应：好的，谢谢金总的解答，也祝愿公司未来越来越好。
回答者回应：谢谢。
问题四（Hyphen International Daisy Chung）
谢谢管理层接受我的提问。想请教一下公司用户增长和运营的情况，尤其是核心用户方面，接下来有什么具体措施可以提升核心用户的生命周期价值（LTV）？
回答：关于核心用户的情况，我们看到L3及以上的核心会员仍然在保持非常不错的增长态势。从我们的多次用户调研中发现，L3+核心用户仍然拥有更大的年度医美预算空间，这为我们提升用户LTV提供了很好的基础。本季度L3及以上会员贡献的收入以及季度复购率，都超过了80%，新增核心会员数超过了1.4万人。
随着用户对效果和专业度需求的提升，2026年我们将推出更丰富的产品矩阵，打造标准化的科学联合治疗方案，持续丰富中高端医美品项，全方位提升服务体验和用户价值。同时我们会持续优化会员体系，针对不同消费阶段的核心用户，提供差异化的权益和服务触达，通过精准的用户分层和个性化服务，帮助核心用户持续感受到品牌价值，得到正向反馈，从而提升复购粘性和消费频次，带动单店盈利能力的改善，为公司的长期可持续发展提供强劲动力。