$焦作万方(SZ000612)$ 焦作万方重组情况及市场预期
核心重组相关动作以实控人体系内股权梳理为主，叠加市场对其潜在资产注入的强预期，成为电解铝板块中兼具行业红利与资本运作弹性的标的，以下结合公司公告、行业研报及市场表现详细说明：
一、当前重组相关核心情况
1. 实控人体系内股权结构调整（2025年4月落地）
公司发布公告称，持股5%以上股东宁波中曼的100%股权由三门峡铝业转让给杭州正才控股，本次权益变动为实控人钭正刚先生控制企业间的内部调整，未导致公司第一大股东、实际控制人变更，也未对公司治理和生产经营产生重大影响。
此次调整的核心意义在于梳理实控人旗下资本平台，正才控股主营有色金属合金销售、高性能有色金属及合金材料研发等，与焦作万方电解铝主业高度产业链协同，为后续潜在的资本运作（资产注入）奠定股权基础。
2. 市场核心关注的「潜在资产注入」预期
结合2026年1月29日电解铝行业重磅研报，焦作万方被明确提及存在潜在资产注入预期，是板块内重点标的之一。目前公司暂未披露注入资产的具体标的、交易对价、方案细节等，但市场普遍认为其资产注入具备两大基础：一是公司盘子较小，类比同类标的资产注入前的市值特征，资本运作弹性大；二是实控人旗下正才控股、锦江集团拥有有色金属、能源等上下游优质资源，具备注入的资产基础。
二、市场核心预期
基于公司股权梳理、电解铝行业基本面及板块估值逻辑，市场对焦作万方形成了明确的正向预期，且已反映在股价和交易层面：
1. 股价层面：资金提前布局，股价大幅跑赢行业
公司股价充分反映了市场对其资本运作的预期，近一年涨幅86.21%（2025.2-2026.2），近三个月涨幅22.32%，2026年2月9日股价报13.37元，总市值159.4亿，市盈率TTM16.49倍。
尤其在2026年1月29日电解铝行业研报提及公司潜在资产注入后，股价虽有短期波动，但换手率维持高位（1月29日换手率11.56%），显示资金对其关注度极高，非周期板块资金也开始布局，成为板块弹性标的。
2. 资本运作：预期实控人落地产业链协同资产注入
市场主流预期，公司后续将落地实质性资产注入，且注入资产大概率为实控人体系内与电解铝主业高度协同的优质资产，主要方向包括：电解铝核心产能、氧化铝资产（契合行业成本端塌陷的红利）、配套能源资产等；注入后有望实现公司产业链整合或产能扩张，借助小盘优势实现业绩与市值的双重提升。
3. 业绩与估值：享受行业红利+资产注入的双重提升
① 行业基本面加持：当前电解铝行业估值处于低位（主流标的8-10倍PE），合理估值可达12-15倍，且氧化铝价格下跌大幅增厚企业利润，铝价中枢已抬升至近26000元/吨，行业供需趋紧、高分红、高盈利的趋势明确，焦作万方作为纯电解铝标的，本身具备业绩弹性；
② 资产注入的业绩增厚：若优质资产注入落地，将直接提升公司营收和利润规模，当前公司PE-TTM16.49倍略高于行业平均，市场认为后续将随资产注入完成实现盈利与估值的双修复；
③ 板块空间：结合行业研报，电解铝板块主流标的在24000元/吨铝价、12倍PE下尚有30%以上上涨空间，焦作万方叠加资产注入预期，市场对其市值提升空间的预期更高。
4. 交易属性：成为电解铝板块的稀缺弹性标的
目前电解铝板块交易分歧较大，传统周期资金开始向其他板块切换，但非周期板块资金对具备资本运作预期+行业高景气的焦作万方兴趣提升，公司成为板块中“红利资产+成长弹性”兼具的稀缺标的，向下有行业分红支撑，向上有资产注入的弹性空间。