$拼多多(PDD)$ 个人的若干关注点: 1) 利息与投资收益依旧炸裂，高达$668.1m, 占净利15%, 营收的5%，线性外推投资一年就有27亿刀收入了; 2) 管理层是"畜sheng"的可能性在变大, 但也有逻辑解释不通的地方(例如如果想独断资源， 没有必要搞出炸裂的经营数据吸引眼球), 他们是有可能故意隐瞒真实意图的(与东亚做大事前不吭声的文化氛围相似), 但损害的是投资者的利益和信心; 3) 过去一年在temu上消费了几千刀，结论是只要有1分钱1分货的预期， temu的性价比是很高的，客服也很好。但明显可以感受到物流速度在清关时变慢， 北美和欧盟的政策风险是明牌; 4) 以底线思维重新估值，假设财报无作假， PE已经个位数了，过程如下: "假设投资收入(2024 Q2$668m)归0，从净利润$4814.4m扣去，得到电商相关归母利润$4146.4m; 假设今后20%增速， 全年收入为 $4146.4m x 4 x 1.2~= $200亿; 假设temu不贡献外汇，所有营收都是RMB，RMB贬值到1:8, 调整后收入为 $200亿 * 7.15 / 8 = $178亿。用(市值+负债-现金和等价物-短期投资)当做调整后的市值: 今天收盘市值$1388亿，负债$240亿，现金和等价物与短期投资都取$0(假设散户股东没有支配权), 调整后市值为$1628亿。这么算PE=1628/178=9.14"; 5) 流通股数稀释了1.5%~1.7%左右。

PDD是目前中概里我唯一好奇的公司，不仅仅好奇它的业绩， 也很好奇在资本市场应当如何看待这样的公司。 财报前小赌的ITM call已经归0， 愿赌服输，现在计划分批卖put， 在仓位安全的前提继续跟踪下去。