$Circle(CRCL)$ 根据指引，USDC流通CAGR 40%，将这个增长嫁接到营收，假设3年后短债利率为3%(当下4.25%)，那么3年后年储蓄收入为634m x 4 x (1+0.4)^3 * 3/4.25=49亿，别的营收算1亿，总收入50亿; RLDC margin指引上限为38%，那么RLDC为19亿，Adj OPEX指引为4.8亿，加回折旧和SBC算OPEX 7亿，那么3年后经营利润差不多12亿，不算税以当下市值算3年后的PE为30多，如果利率低于3%，或者SBC折旧这些更多，这个数字只会更高，还是贵了。如果保证合规，生意模式倒是安全的。