$Strategy(MSTR)$ 的融资游戏自己承担的风险很低，澄清几个误解。

1. 杠杆不大，负债约80亿(可转债)，平均利息不到0.5%，不依赖抵押物，不会被margin call;

2. 负债偿还期限非常分散，26年无，27年最多还10亿，28年30亿，etc;

3. 买BTC的钱: 以前牛市通过可转债，当下靠STRC/D/F/K等系列股票融资，没有额外增加的杠杆;

4. 当前现金20多亿，足够支付融资标的股息2~3年;

5. 此公司有高毛利主业，每年营收4~5亿，目前用于运营主业，接近收支平衡;

所以，除非到期还不了债务，BTC继续跌90%他们2年内也不会爆仓。最坏情况到期还不了，他们可以逐笔卖BTC，而非是一次性全部清算。

综上，基本面的确逆风，但想看爆仓基本没戏，除非他们选择这么做。

(仅用于科普，非投资建议，盈亏自负)