存储公司按业务分部估值比较合适， HBM业务给10~15 PE，甚至15~20。NAND业务给5~8 PE。需求端不需要质疑，差异化体现在供应端的工艺准入门槛和良率，另外可以给个地缘与流动性折价。可惜有些公司不披露分部占比，没有渠道的投资者很难定量。 $美光科技(MU)$ $SanDisk(SNDK)$ $XL二南方海力士(07709)$