回复@人弃我取淘金者: 2025.2.27的时候开始大规模short世茂，过来快半年了，今天总算等到了$世茂集团(00813)$ 债转股大规模抛售的一天，有价有量，类似于4月底的远洋的走势$远洋集团(03377)$ ，如释重负。我当时可是平掉2元出头融创的short position换成1.1左右的世茂的啊，机会成本也挺高的，不过无所谓了，既来之则安之，希望强制可转债在债券市场赶快上市吧，我平仓后去搞别的暴雷债转股地产股。//@人弃我取淘金者:回复@人弃我取淘金者:今天平掉了$融创中国(01918)$ 的short position，平均价2.09左右，亏了几分钱和手续费，全部转到了short $世茂集团(00813)$上，平均价1.09吧。原因很简单，我对融创的基本面看法和前几天没啥改变，但目前世茂的价格更吸引我，世茂今天的涨幅远超我融，所以集中火力到世茂去了。世茂大涨的原因显然是重组投票通过导致的，这也正合我意。以下是我对世茂的分析：
1、 基本面：重组完成不代表企业能够正常运营，只能够更加集中精力完成保交楼，然后把已经亏成负数的归母净资产拉正，后续会不会又亏成负数未知。想要恢复正常运营在乐观情况下，即使最终能够实现也要好几年的时间（以世茂的拿地情况按目前的房价则基本没有恢复正常的可能性，以上说的是乐观情况）。但总股本增加了大几十亿股，将会从现在的30多亿股增加到103-129亿股（世茂文件的21-22页），取中间数大概是116亿股吧，按目前的股价计算市值和新城发展、中国金茂差距不大，大概是保利置业集团的两倍了，稍微有脑子的人都知道这个合不合理正不正常，所以从基本面来看世茂股价被显著高估了，如果几年后世茂恢复正常运营，那几年后的合理市值应该远小于保利置业才合理，毕竟归母净资产、客户、供应商、建筑商、金融机构的信任度都不可能达到保利置业的水平，市值当然应该是保利置业的几分之一才合理，更何况那是几年后恢复正常运营后的股价，如果无法恢复正常运营呢？
2、 套利角度：目前世茂几个美元债平均价格大概是5.6左右，转股价6元，如果现价买入再转股，持股成本大概是0.056*6=0.336，算上手续费等也不会超过0.35，比目前1.12元的股价有巨大差价，更不用说此前世茂美元债还有价格更低的时候。公众债主的债转股总共有60-86亿股，等债转股上市后如果股价还维持在目前的水平，毫无疑问会有大量抛售（债主本来就是因为不想持有股票才买债券的，现在转股后很难安心做股东，更别说有巨大套利空间），所以到那时候必跌。我前不久研究了中梁的情况，中梁2023年底就完成了境外债重组，而且债转股很少，转股金额少只有相当于人民币10亿元，转股价初始1.2，后面0.8。完成后35.8亿股增加到45-49亿股，只是增加了1/3的总股本。目前已经有大量的债转股上市了，总股本已经增加到了43亿股，也就是说超过一半的可转债已经转成了股票，将要或已经完成了换股抛售。股价方面，23年年底中梁股价0.3元上方（那时候总股本35.8亿股），债务重组已经实行的情况下，最新股价跌到0.1左右（总股本43亿股），一年多一些的时间跌了2/3。按这个逻辑，基本面不如远中梁，需要债转股比例更大的世茂等债务重组股应该会跌的更惨才对，所以说债务重组成功往往是一个公司股票下跌的开始。
以上是远期，最近的一个触发点是最迟三月下旬就要出2024年业绩了，世茂中报亏了200多亿，年报显然还是几百亿的亏损。假如短期股票继续大涨，执行力很强的融创老孙还有可能再配一次股给员工补上拖欠的工资或是保交楼，继而带动整个垃圾地产股板块大跌，所以我虽不持有融创，但还会继续关注它。
所以我的计划是忍受短期股价波动，并控制好仓位，确保世茂股价涨到2元我还安全。当然，假如世茂股价继续大涨到1.5甚至2元以上，我会买入世茂的美元债做对冲（用债转股还券平仓），并卖掉其他股票确保账户安全。