==避雷针系列== 中国联塑 存在关联交易问题以及资产高估问题.
开场白闲聊(可跳过):
本人原来就是在国外干工地的.我深知水管这个行业,基本上占领了工人和装修队的心智之后.很难替换.
水管这东西最终在一个区域最后只会剩下1-2家企业去竞争.小品牌根本不可能有任何机会.
水管的稳定性非常重要.你一个管子可能没多少钱.但是一旦装下去,不稳定坏了.
这修起来可是要你命的.
你认为大一点的装修公司或者有良心的装修队 会去担这个风险去买小公司的管子么?
当然管道这个行业还有很多优点.我就不说了
总之就是一个很赚钱的行业.
而当我一开始看到联塑的时候,眼睛是发光的.直接上头就买入了.
毫不意外的大额亏损
错了就要知道为什么
1公司存在厂房和设备虚增问题
2关联方交易肯定存在问题
3企业各类房地产投资我暂时不讨论了.公司也有用房产抵款项的问题.这个无法判断
1 公司存在厂房和设备虚增问题
我这里截取2个时间点
大家做参考
公司18年收入237亿 而如今是270
中间有高点.但是回落.
我们就按照300亿的产能来计算好了
正常情况下应该在这个期间应该增加了大约20-30%产能
这样好了.我们多算点 增加了50%产能好吧
富裕一点.公司野心大,想超速发展.
从18年财报里面我们可以看到公司有大约75亿的厂房和设备
我们以这个数字为基数的来看 公司在厂房和物业这一块总计的投入是110亿
在设备这一块投入到18年为止一共是44亿 厂房的投入是47亿
账面价值分别是21.8亿和33.8亿
设备的折旧率大约在8%左右
我们再看2024年的当下
假设产能差不多增加5成
账面数字大约应该在100亿左右
而实际上这些数字是150亿
在看这个2024年具体这些厂房和设备发生了什么你就能感知到问题了
一个是整个厂房和设备膨胀一倍 到了150亿 这个超过实际增长了吧
账面的设备现值大约是47亿是18年的2.4倍.
而且你再仔细看,你会发现.在23 24年的当下.实际上公司还在大量卖出设备
18年是不太存在这个问题的.每年卖出的设备大约是千万级别.而到了23 24年已经达到了6.9亿以及12.3亿
这个高到夸张了 什么概念.?
24年一年就卖掉了账面价值的25%的设备
24年一年就卖掉了账面价值的25%的设备
24年一年就卖掉了账面价值的25%的设备
你到底是卖水管的还是卖设备的啊?
这合理嘛?
公司这个设备表上面还有30亿的在建工程.数额也是很大的.
当下明显收入已经没有在增长的情况下公司还在疯狂扩充产能.
这不符合正常逻辑
一个合理的推断:公司在这一块有利益输送
但这只是推断
2 关联方交易肯定存在问题
在我调查公司关联交易的时候我发现了一个特别不正常的现象
我已这个23 22年的部分关联交易举例子.
就是公司要从关联公司买设备
听起来好像也不是那么有问题
但是我们再看描述
公司的这个关联方从第三方买设备.然后再卖给本公司
这听起就好像不是特别合理了. 我自己要买设备.需要再过一手么?
这些所谓设备到底值多少钱?还是完全凭空捏造呢?
无法判断.但是合理推断,这里大概率存在猫腻,(这种行为在上市公司比较少见)
我这里要特别说一下.这个1-2亿左右的从关联方买设备的情况不是存在1-2年,是长期存在的.
从这些行为使我对大股东的诚信产生严重质疑.
总结:公司大概率存在虚增资产,关联交易利益输送等问题.
我也为我早期的鲁莽支付了学费