$中熔电气(SZ301031)$ 最近主机厂内卷市场很多担心汽车价格战对毛利率问题，这是第一层思维。担心熔断器毛利率，不如担心你们天天吹的减速器、丝杠毛利率跌到20%-25%甚至更低。熔断器这门生意，本号的历史贴整理下

1. 不是汽零，是被动元器件电子行业，被元多场景行业应用+低值+多SKU属性对毛利率有天然保护。分布式光伏不怎么用熔断器，难道机器人难道不用熔断器？动动脑子。

2. 熔断器资本开支强度偏低，也会让毛利率和产能利用率更加匹配。

3. 认知进入壁垒，大部分实业家和金融人，并不知道熔断器是个好商业模式，不知道就不会进来卷，加上国内市场天花板根本也不高。产业链上下游角度看，宏桥等铝上游会做汽车轻量化，铜加工会做熔断器吗? 主机厂角度看，什么都喜欢自己搞的比亚迪自己搞熔断器了吗，也就投个公司平衡下中熔份额。

4. 格局：LF国内产能落地，LF有高速响应国内客户的迭代服务能力？而且更重要的是海外市场份额空间争夺。宏发股份目前进入熔断器，但宏发目前第二曲线是多元化大饼铺开，每个新业务线体量都很小，并不聚焦。

5. 安全属性有2B行业的强品牌效应（尤其是公司逐步进入多行业均衡发展后，不单单依赖车和风光储）和车规级时间壁垒，想进来并不容易。

6. 激励熔断器占比提升、EFUSE电子化趋势、国际化市场份额提升都是维护毛利率手段。

7. 铜套期保值和工厂自动化升级空间。