$奥瑞金(SZ002701)$ 奥瑞金依然是本号反内卷里非常核心的一家中长期公司，涨的少的大便公司，本号要多讲。

市场风格的差异化：两片罐包装行业已彻底进入成熟期，主要适用于深度价值投研框架，目前市场以成长股赛道期权、景气度投资、主题投资三大类为主。A股是典型的风格因子市场，灵活的高切低才能最后卖给公募基金和可爱的韭菜。

适配资金的拥挤度：主要集中于险资、绝对收益大型私募、QFII和少部分大户，从区域来看，由于这几年港股低廉的估值，深度价值策略资金主要集中于港股，对A股标的覆盖度反而不够。港股深度价值的机会肉眼可见的减少，如果不去承担一定程度流动性损失的风险，现在已经很难获得低于1级市场的估值。

主题：反内卷。反内卷（老登）和景气度投资（小登）终局都是盈利能力提升带来的估值提升。两片罐行业的反内卷主题在整个反内卷行业子集里是有一定稀缺性的，主要有以下稀缺特点

1. 集中度的边际大幅提升是利润弹性的保证：国内大部分反内卷行业集中度持续低下，只是在反内卷政策号召下的反内卷中期策略协同。长期研究过水泥行业都明白这个道理，简单比喻，有10个韭菜每天不吃饭，打架抢3个妹子，中期策略协同就是大家打累了，一起商量先停下吃口饭，共享下3个妹子几个季度一起旅游，结果旅游中突然有个妹子和一个可爱的韭菜恋爱了，于是旅游回来10个韭菜继续打架。集中度提升是10个韭菜持续打架，其中有7个韭菜因为某种原因彻底物理消失了。

2. 国际化的天花板增量的市值空间的保证：2片罐头行业依然有很大的出海空间，且海外利润率大幅高于国内，而国内不少内卷赛道是完全没有出海增量，如果只靠国内利润率提升，利润率修复后的绝对利润天花板高度则有限。10个韭菜抢3个妹子，3个韭菜抢3个妹子，3个韭菜抢3个国内妹子加3个海外妹子是三个阶段。

3. 格局的长期稳定是长期股息红利的保证：两片罐行业下游饮料行业进入成熟期，很难出现国内消费需求大幅扩张的情况（人口基数减少+老龄化+ 奶茶挤压），即不会出现妹子增多的情况，而妹子减少的情况在消费大幅萎靡阶没出现断崖式下跌。在供给侧，行业基本无新增进入者，也不会出现因为技术变迁，导致人妖进来抢妹子的情况出现（比如小米进入白电，挤压美的和格力的格局）

未来

估值：从亏钱，到不亏钱，到赚合理利润，逐及修复

业绩：从8亿，12亿，15亿，20亿四道核心门槛。

股息：从韭菜股东大会狂喷，到路演交流狂喷，到雪球上狂喷，逐步到70%的永新平均分红率。