$东软睿新集团(09616)$ 平平淡淡的财报，10%+的股息率。

1. 政策风险：营利性认定迟迟没有落地，东软教育作为税、土地、教育投资强度、学校品牌都提前打满的公司，本身风险较小。基于3-4X的PE估值再谈教育政策风险，和300倍PS谈量子未来无敌，都是同一枚低智商硬币的正反面。

2. 人口风险：受到显著冲击的是幼儿园行业，大学基于人口学数据推导有一定缓冲期，是结构性的影响，这也是东软教育转型银发经济的时间窗口。

3. AI冲击风险：这也是我们在过去一年里思考最多的部分，毕竟本号在现实里的部分和教育有深度联系，AI对教育的冲击很大。

A. 地球上的好学校依然会强者恒强，背后是时间和文化的函数，免疫技术迭代，读书无用论的人不明白，人生道路上，选择与谁同行，比终点更重要，读好书是要遇到比自己更优秀的人，更不用谈那些生女儿希望嫁个富三代改变命运的家长。家族财富的传承和资源以教育作为隐藏媒介的。

B.