$中国移动(SH600941)$
运营商和石油、煤炭、烟草一样，属于顶格利润上缴的央企。集团每年要上交35%的利润给财政，会强化上市公司保持高分红比例。
1、我国电信运营商税后利润上缴比例是不是在25年大幅增加？
是的，2025年电信运营商税后利润上缴比例确实大幅上调，属于历史级调整。
一、核心变化（官方文件：财政部 2026年预算说明）
• 调整对象：中国移动、中国电信、中国联通（中央国有全资）
• 执行年度：2025年起（2026年3月正式披露）
• 比例：从 20% → 35%
• 档次：从第二类资源型 → 第一类顶格（与烟草、石油、电力、煤炭同档）
二、幅度与影响（非常大）
• 上缴比例提升：+15个百分点
• 上缴金额：2025年电信企业上缴约 378亿元，同比增长约78%
• 留存利润减少：以中国移动2025年净利润1371亿为例：
◦ 旧20%：上缴274亿，留存1097亿
◦ 新35%：上缴480亿，留存 891亿
◦ 少留近200亿
三、为什么2025年突然大幅上调？
1. 财政统筹需要：政府明确“提高国有资本收益上缴比例”，更多利润调入公共预算、用于民生/社保
2. 行业定位调整：电信被重新定义为盈利能力强、资源属性强、需承担更大财政责任的支柱行业
3. 央企整体上调：不只是电信，石油、电力、煤炭同步从20%→35%；一般竞争类15%→30%
四、历史对比（2014—2024长期20%）
• 2007年试点：10%
• 2014—2024：20%（稳定10年）
• 2025—至今：35%（顶格）
一句话：2025年是电信运营商利润上缴的“分水岭”，国家作为大股东大幅提高分红比例。
2、这种上缴是不是只能通过分红来实现？
不是。电信运营商（央企）的“税后利润上缴”≠ 市场化分红，两者性质、主体、规则完全不同。
一、先分清两种“上缴”（法律/财务完全不同）
1. 国有独资/集团：直接上交利润（≠分红）
• 主体：中国移动集团、中国电信集团、联通集团（国有独资）
• 方式：按财政部规定比例（2025年起35%），直接从净利润上缴
• 依据：国有资本经营预算制度 → 法定强制上缴
• 路径：集团净利润 → 扣亏、提公积金 → 直接划国库（不经过“分红决议”）
2. 上市公司（A/H股）：市场化分红（给所有股东）
• 主体：中国移动有限公司、中国电信股份有限公司（混合所有制）
• 方式：按《公司法》股东大会决议，按持股比例分红
• 依据：公司章程、市场化分红政策 → 股东共同决定
• 路径：上市公司净利润 → 分红 → 集团（大股东）拿到股息 → 再并入集团利润，参与集团层面35%上缴
二、一句话讲清电信运营商的真实链条
上市公司分红 → 集团收到股息 → 集团合并全口径利润 → 按35%直接上缴财政
• 不是：上市公司直接把35%利润“分红”给国家
• 是：集团作为国有独资主体，法定直接上交利润，和市场化分红是两回事
三、国有资本收益上缴的4种合法形式（不止分红）
1. 应交利润（独资企业）：直接按比例上缴净利润（电信、石油、电力用这个）
2. 股息红利（控股/参股）：国有股分得的红利（上市公司→集团环节）
3. 产权转让收入：卖股权、卖资产净收入
4. 清算收入：企业清算后国有资本分得的剩余钱
四、为什么2025年上调不是“涨分红”？
• 对象：针对集团（独资），不是上市公司
• 性质：财政政策、强制上缴，不是“给股东多分点红”
• 影响：集团自留资金减少，间接影响未来对上市公司的分红能力，但不直接改变上市公司分红率
简单说：国家对集团是“征税式强制上缴”，集团对上市公司是“股东式分红”，两层完全独立。
3、那这是不是会影响散户分红？
结论：不会直接减少散户分红，反而大概率会倒逼分红比例提高。
一、为什么不会直接少分？
• 两条线完全独立
◦ 集团上缴：中国移动/电信/联通集团（国有独资）→ 按35%上交财政
◦ 散户分红：上市公司（A/H股）→ 按同股同权给全体股东
• 法律保护：上市公司分红由股东大会决定，财政部不能直接命令“少分给散户”
• 已兑现事实：2025年（已执行35%上缴）三大运营商分红全部创新高
◦ 移动：75%派息率，分红1035亿
◦ 电信：75%派息率
◦ 联通：61.3%派息率
二、反而可能“多分”的逻辑（关键）
集团要多上缴（35%），但集团自己不赚钱，钱全来自上市公司分红。
• 集团现金流压力变大 → 更需要上市公司多分红
• 历史规律：央企上缴比例上调后，上市公司分红率普遍再涨10%~20%
• 电信已承诺高分红（移动/电信75%、联通60%+），只会更刚性
三、唯一间接影响（很小）
• 集团自留钱少了 → 对上市公司新增注资、补贴、担保可能变少
• 资本开支更谨慎 → 5G/算力扩张放缓，但不影响已承诺的分红
• 情绪影响：短期有人误解“抽血”，股价可能波动，但分红金额不受影响
四、一句话总结
国家多拿集团的，集团更逼上市公司多分；散户分红不受损，反而更稳更高。