耐普矿机

【广发机械】耐普矿机近况更新20251009

1、# 三季度订单超预期，业绩拐点已至。公司Q3新签订单环比加速至50%+，海外订单爆发。整体业绩度过低谷，进入反转阶段。长周期看，公司资本开支的密集阶段进入尾声，订单加速带来的盈利能力弹性将逐步体现。

2、# 二代产品+哥伦比亚铜矿带来新空间。公司二代产品推广顺利，核心客户ZJ反馈良好，目前二代产品正进入推广放量阶段，二代产品的性能更优，给客户带来的节能、提效价值明显，我们预计未来1-2年将迎来二代产品带动的主业爆发阶段。哥伦比亚铜矿项目质地优，预计Q4环评批复有望拿到，带动公司走向上游资源开发新阶段。

3、# 下游铜金价强势，行业高景气+开支上行持续。近期下游铜金涨价周期启动，下游业主高盈利+开支逐步加速的趋势持续。公司作为核心的耗材公司，有较好的客户积累和卡位。本轮周期公司产能和全球网络布局进入新的高度，未来的利润弹性和潜力较大。

我们看好公司底部反转潜力，预计26-28年利润达到1.8/3.0/4.5-5亿，作为高增长核心耗材公司，目标市值80-100亿，仍有较大的弹性空间。