失利是偶然，回收是必然：拆解商业航天2026生死线下的价值量真相

今天（1月17日）的航天圈并不平静。从长三乙到谷神星二号，两次“异常”让燥热的板块瞬间冷静。但在雪球，我们不仅要看概率的失利，更要看确定性的周期。

近日，航天科技集团明确了2026年作为“十五五”开局，将“全力突破重复使用火箭技术”列为核心。这释放了一个极致的信号：如果不解决回收，商业化就无从谈起。

一、 从“发射次数”到“回收价值量”

外资视角最看重成本曲线。SpaceX之所以能把发射成本砍掉80%，靠的是一级箭体（占总成本约60%）的多次复用。

根据最新数据，一枚可复用火箭的价值量分布如下：

动力系统（50%）： 核心“肉食区”，3D打印技术的应用让液氧甲烷发动机成本大幅下降。

箭体结构（25%）： 虽然是“骨架”，但在复用场景下对材料疲劳度要求极高。

电气控制系统（15%）： 也就是一直强调的“回收导航”。

二、 司南导航与“元行者一号”：诚实还是克制？

1月13日，司南导航在互动平台“降温”，称其为“元行者一号”提供的箭载高精度北斗测量系统收入占比极小。

独立思考： 这种“诚实”反而是硬核逻辑的体现。

本质： “元行者一号”是深蓝航天的技术验证平台，它的成功与失败都在磨合算法。司南能进入这种“入轨级回收”的供应链，说明其板卡在高动态、强振动环境下的不可替代性。

认知差： 回收初期，导航控制是“易损件”和“算法载体”，随着复用频次增加，其单位价值量在单次发射中反而会逆势上升。

三、 2026：中国商业航天的“星舰时刻”？

2026年一季度将是密集排雷期：

深蓝航天“星云一号”： 春节前后挑战入轨发射+一子级垂直回收。

中科宇航“力箭二号”： 已运抵酒泉，正向可回收型迭代。

天兵科技“天龙三号”： 首飞在即，对标猎鹰9号的重器。

今日的失利会倒逼这些企业在GNC（制导导航）上投入更多。因为一旦进入“常态化复用”，导航系统的稳定性就是那根决定生死10秒的红线。

四、 莫在鼎沸时入场，要在静处听惊雷

航天发射的失利是行业发展的必然学费。今日的黑天鹅，其实是为2026年的大年清洗浮码。

选股逻辑再梳理：

华测导航： 多元化的“稳健铲子”，有实锤航天合作，业绩底仓。

司南导航： 硬核“芯片心”，虽然目前占比小，但在回收算法闭环中卡位极高。

3D打印标的： 发动机降本的唯一解，关注一体化成型的增材制造龙头$铂力特(SH688333)$ 。

外资视角看估值： 当技术失利引发短期回调时，恰恰是寻找那些能解决“控制异常”、提供“多源融合导航”真龙头的机会。

风险提示： 航天发射不确定性极高，司南导航已明确业务占比小，切勿盲目梭哈。