$航发动力(SH600893)$ 航发三杰深度剖析#
航发动力：整机集成的核心，直接享受“从0到1”的放量红利。公司的核心角色是国产大飞机发动机CJ-1000A的总装单位。因此，国产发动机的任何进展——无论是研制成功、获得适航证，还是进入批量生产——对航发动力而言都是最直接、最根本的利好。一旦CJ-1000A开始批量装机交付，公司将作为链主企业，率先享受主机产品放量带来的巨大业绩弹性，其成长空间与国产发动机的命运深度绑定。
航发科技：关键零部件骨干，受益于“国产替代”与“双线需求”。公司是航空发动机及燃气轮机零部件的核心供应商，为CJ-1000A提供叶片、机匣等关键部件。其受益逻辑在于：首先，作为商飞控股的国产化配套平台，其国产化率超过85%，将确定性受益于国产发动机上量带来的订单。其次，公司凭借核心技术积极拓展燃气轮机市场，近期国产燃机完成验收并获得海外订单，成功开辟了第二增长曲线。此外，其长期为GE、罗罗等国际巨头提供转包生产的业务，也能提供稳定的现金流，平衡不同市场周期。
航发控制：控制系统的“大脑”，具备高价值与高壁垒。公司是航空发动机控制系统的绝对龙头，为CJ-1000A独家提供关键的机械液压执行机构和FADEC（全权限数字电子控制）系统。其受益逻辑最为独特：一是配套价值占比高，其产品价值约占单台发动机总价值的18%，利润率丰厚；二是技术独占性强，控制系统技术壁垒极高，公司地位几乎不可替代，能最充分地分享国产发动机的成长红利；三是技术延展性广，其核心控制技术可广泛应用于商业航天火箭的涡轮泵、燃气轮机等领域，未来成长空间广阔。
从商业航天到国产大飞机：第二波行情启动
回顾市场走势，“航发三杰”的前期表现与商业航天概念密切相关。在商业航天产业如火如荼发展的第一波行情中，三家公司凭借其在火箭发动机（本质上是航发技术的衍生）领域的配套潜力，已走出了一轮显著的上升趋势，实现了价值的初步发现。
目前，商业航天板块进入技术验证与订单落地的关键观察期，市场情绪有所回调盘整。恰在此时，C919产业链迎来了上述密集的、实质性的利好催化。这并非简单的概念接力，而是产业逻辑的深化与迁移。商业航天描绘的是遥远的星辰大海，而C919带来的则是近期明确可见的百架级订单、清晰的国产化时间表和迫在眉睫的产能爬坡。
因此，当前C919的利好，正推动“航发三杰”开启基于高端制造与业绩兑现的第二波行情。这波行情的核心驱动力，从对前沿科技的想象，转变为对高端装备自主可控、批量生产和利润释放的坚实预期。
总而言之，C919的密集利好与“航发三杰”的价值重估之间存在清晰的传导路径：C919的国际认证与产能规划，明确了整机需求；国产发动机CJ-1000A的突破，则是激活整个配套产业链的“开关”。作为产业链上总装、关键部件、控制系统三大核心环节的垄断性企业，“航发三杰”将从国产大飞机的历史性崛起中确定性受益。在跨越了商业航天的第一波主题行情后，它们正凭借C919带来的实质性产业浪潮，步入一个更具支撑、也更可持续的全新发展阶段。