维谛业绩爆发印证液冷成“刚需”，英维克、领益智造蓄势待发

核心结论速览：维谛订单暴增252%印证液冷已从“可选”变“刚需”，2026年全球液冷市场规模将达800-900亿元，AI服务器液冷渗透率2027年将达80%。领益智造通过收购立敏达完成“三重卡位”：英伟达认证入场券+核心客户全覆盖+液冷+电源一体化能力，成为国内唯一同时进入英伟达、谷歌、英特尔、AMD四大巨头供应链的液冷厂商，在冷板核心部件价值量占比95%的Rubin平台中占据绝对优势。英维克以CDU与全链条方案领跑，立敏达则为领益智造提供技术与客户护城河。

维谛业绩引爆液冷赛道，服务器散热已成AI基建“生命线”

维谛技术（Vertiv）2025年Q4财报显示：有机订单量同比激增252%，环比增长117%，订单出货比高达2.9倍，积压订单达150亿美元（同比翻倍）。这一数据并非偶然，而是全球AI算力爆发的直接映射——英伟达GB200 Rubin平台已实现100%液冷覆盖，单机柜功率从传统的5-10kW飙升至60-200kW，风冷技术完全无法满足散热需求。

液冷市场正迎来“规模量产元年”，核心机构预测数据如下：

领益智造：收购立敏达，剑指液冷核心价值区（重点）

领益智造作为消费电子精密制造龙头，通过战略并购立敏达，快速切入服务器液冷核心赛道，实现从消费电子到AI算力基建的跨界突破，凭借“认证+技术+客户”三重优势，成为赛道最具爆发力的企业，也是国内唯一同时绑定四大芯片巨头的液冷厂商。

战略并购：8.75亿拿下英伟达“核心入场券”

2026年1月30日，领益智造完成对立敏达的交割，通过现金收购+表决权委托方式取得绝对控制权，这一并购直接打通了液冷赛道的核心壁垒，实现三大关键突破，奠定行业领先地位：

• 认证突破：直接获得英伟达AVL/RVL官方认证，8款液冷核心产品（UQD快接头、MQD微通道冷板、Manifold分水器等）已进入批量供货阶段，成为国内少数拥有英伟达正式认证的液冷厂商；

• 价值卡位：深度绑定英伟达GB200 Rubin平台，占据该平台散热系统95%的价值量，单套Rubin平台液冷系统价值约7万美元，远超行业平均水平；

• 客户突破：借助立敏达的客户积累，成为国内唯一同时进入英伟达、谷歌、英特尔、AMD四大芯片巨头供应链的液冷厂商，客户壁垒难以复制。

此外，领益智造率先推出“液冷+电源”一体化方案，协同优化数据中心散热与供电效率，契合当前800V HVDC高压供电趋势，进一步扩大技术领先优势，同时与英伟达联合研发下一代冷板方案，锁定长期技术话语权。

英维克：液冷全链条龙头，巩固行业地位

英维克作为国内液冷赛道的“老牌劲旅”，聚焦液冷全链条解决方案，在CDU（冷量分配单元）领域优势显著，与领益智造形成差异化竞争格局，其核心优势与市场表现如下：

市场份额领先，全链条布局完善

英维克在国内液冷市场占据领先地位，细分领域市占率突出：国内液冷冷板市占率42%、CDU市占率30%-40%，全球AI服务器温控市场占比达28%，是液冷系统集成领域的龙头企业，布局涵盖冷板、CDU、管路、控制系统等全链条，可提供一体化液冷解决方案。

与领益智造的差异化竞争

英维克聚焦液冷全链条系统集成，价值量更大但竞争激烈，毛利率维持在30%-40%；而领益智造（立敏达）聚焦高毛利核心部件，占据Rubin平台95%价值量，毛利率超50%，两者定位不同，形成差异化竞争，共同分享液冷赛道红利，无直接恶性竞争。

竞争格局与投资建议

赛道分层清晰，核心部件价值凸显

当前服务器液冷赛道已形成清晰的分层格局，不同企业聚焦不同领域，核心部件层凭借高壁垒、高毛利成为赛道最具价值的环节：

相较于英维克等同行，领益智造的差异化优势极为明显，也是其成为赛道“黑马”的核心原因，具体可总结为四点：

1. 价值密度最高：聚焦液冷核心部件，避开系统集成的红海竞争，占据Rubin平台95%价值量，盈利水平远超同行；

2. 技术壁垒难以复制：消费电子积累的超精密制造能力，迁移至液冷领域后，形成“精度+良率”双重优势，同行短期内无法赶超；

3. 客户协同效应强：谷歌、英伟达等液冷客户，同时也是领益智造消费电子业务的潜在客户，形成双向协同，降低客户拓展成本；

4. 一体化布局前瞻：率先推出“液冷+电源”一体化方案，契合未来数据中心“高效散热+高压供电”的发展趋势，提前锁定长期优势。

投资评级与风险提示

结合液冷赛道爆发趋势、企业核心优势及业绩增长预期，给出以下投资评级（分析师视角）：

• 领益智造：强烈推荐。目标价25元，预计2026年液冷业务贡献30-50亿元收入，同比增长300%+，叠加消费电子业务回暖，业绩弹性极大；核心逻辑是“英伟达认证+核心部件卡位+产能释放”，长期有望成为AI服务器热管理领域的“隐形冠军”。

• 英维克：推荐。目标价130元，受益于液冷系统集成需求放量，海外市场拓展顺利，业绩稳步增长，但当前估值已部分反映增长预期，弹性弱于领益智造。

风险提示：AI算力投资不及预期，导致液冷需求增速放缓；英伟达技术路线变更，影响核心部件供应商格局；行业竞争加剧，引发价格战，导致企业毛利率下滑。

结语

维谛2025Q4订单暴增252%，只是液冷赛道爆发的一个缩影，全球AI算力竞赛正推动服务器散热从“技术优化”升级为“生存刚需”，液冷已进入规模量产元年，千亿市场红利加速释放。

从国内企业格局来看，领益智造通过收购立敏达，实现了“弯道超车”，精准卡位液冷核心价值区，凭借英伟达认证、超精密制造能力、全覆盖高价值客户矩阵，以及“液冷+电源”一体化前瞻布局，成为赛道最具爆发力的企业，也是唯一能与海外巨头同台竞争的国内液冷核心部件厂商。

英维克则凭借全链条布局，巩固了系统集成领域的龙头地位，与领益智造形成差异化竞争，共同分享赛道红利。长期来看，随着AI算力持续提升，液冷渗透率不断提高，领益智造有望凭借核心优势，实现业绩跨越式增长，成为AI基建领域的核心受益标的。