深圳机场半年报分析

$深圳机场(SZ000089)$

目前有6%仓位的深圳机场分析一下这份半年报

总体评价是非常稳健且未来可期，首先是得益于整个民航业的继续复苏，实现了整体的航运收入增长，同时深圳机场整体的旅客恢复水平在全国是名列前茅的。

其次是分析下具体的营收构成里，比较亮眼的是物流收入这块，可能主要是指跨境电商货物运输这块。整体毛利在23年报显示的毛利约30%。同时可以窥见深圳机场其实和之前的上海机场有个很不同的点，深圳机场更像是一个货运枢纽功能的机场而非上海机场那种，租赁收入占主要大头的机场。在消费萎靡的大环境下深圳机场的租赁收入其实增长是比较缓慢的，只有3%

在费用管理上

在收入增长的前提下，继续削减了管理费用（约1千万），营业成本的增加也低于收入。同时较24年末还了3个亿的长期借款，目前还剩34亿的借款。因此财务费用也相对降低。整个管理是相对精益的，对费用控制的非常合理

最后就是股东层面，股东人数继续减少，港资加了非常大的仓位，还进了养老金和一些etf。

估值分析一下，目前市值147亿，按照三四季度利润4个亿的方式去估算，目前估值约20-21PE附近，并不是一个非常便宜的价格。但考虑到后续三跑道的投入带来更多的收入带来利润的提升，以及降低负债带来的财务费用减少（还可以释放3个亿每年），以及后续民航业整体的复苏带来利润恢复，我认为这个估值下的深圳机场还是非常便宜的。