2025 年保险机构增持银行股

一、密集举牌事件：国有大行与地方银行双线布局

平安人寿三度举牌邮储银行，百亿港元押注长期价值
8 月 8 日，平安人寿通过场内增持 1414.1 万股邮储银行 H 股，持股比例升至 15.05%，触发第三次举牌。这一动作是其年内第三次对邮储银行的资本加码：1 月 8 日首次举牌突破 5%，5 月 9 日二度举牌突破 10%，累计增持超 20 亿股，耗资超 100 亿港元，最新持仓市值近 172 亿港元。若将时间线拉长，平安人寿对国有大行的布局更为显著 ——2024 年 12 月举牌工商银行 H 股（持股 17%），2025 年 2 月增持农业银行 H 股至 14%，形成 “集中火力、长期持有” 的战略。其持仓逻辑聚焦国有大行的稳健经营与高分红特性，邮储银行近三年平均分红比例达 30.23%，契合险资对稳定收益的需求。

民生人寿与弘康人寿同日触发第三次举牌
8 月 8 日，弘康人寿以增持 990 万股郑州银行 H 股的方式，将持股比例推升至 15%，完成对该行的第三次举牌。此前，其已在 6 月 27 日、7 月 25 日分别突破 5% 和 10%。同期，民生人寿于 8 月 11 日增持浙商银行 H 股 100 万股，持股比例突破 5%，触发举牌。值得注意的是，民生人寿与浙商银行同属 “万向系” 金融版图，实际控制人鲁伟鼎通过万向控股实现对双方的资本联动，此次举牌后其 H 股持仓市值达 13.24 亿元，占总资产 0.93%。

新华保险协议收购杭州银行，战略入股地方银行
1 月 24 日，新华保险以 43.17 亿元收购澳洲联邦银行持有的杭州银行 3.3 亿股股份，持股比例达 5.87%，成为该行重要股东。这一动作与平安人寿对国有大行的增持形成互补，体现险资对地方银行差异化价值的挖掘 —— 杭州银行作为长三角区域城商行，2024 年净利润增速达 12.7%，且不良贷款率稳定在 0.98%，兼具成长性与安全性。

二、市场全景：7 家银行被举牌，资本博弈升级

截至 8 月 13 日，2025 年已有 7 家上市银行被险资举牌，其中招商银行、邮储银行、郑州银行均被 “三度” 相中，农业银行获二度举牌。从地域分布看，国有大行（如邮储银行、农业银行）与地方银行（如郑州银行、杭州银行）形成双线配置；从增持规模看，平安人寿对邮储银行的累计投入超 100 亿港元，民生人寿对浙商银行的持仓市值达 13.24 亿元，弘康人寿对郑州银行的持仓市值约 4.35 亿港元。这种 “国有大行托底 + 地方银行挖潜” 的策略，既体现险资对高分红资产的依赖，也反映其对区域经济分化下结构性机会的捕捉。

三、驱动逻辑：利率下行与资产配置转型共振

利率环境倒逼权益加码
2025 年 10 年期国债收益率跌破 2%，传统固收资产收益持续收窄。在此背景下，银行股 4% 以上的股息率（如建设银行达 4.44%）成为险资 “类债券” 配置的核心选择。平安人寿联席 CEO 郭晓涛明确表示，“提前布局利率下行趋势” 是其增持银行股的重要考量，通过持有高分红银行股锁定长期收益。数据显示，截至二季度末，人身险公司股票投资占比升至 8.81%，创 2022 年以来新高，其中银行股贡献显著。

新会计准则与政策红利的双重催化
新会计准则实施后，债券利息收入的增值税恢复征收，但银行股分红仍享受所得税免税政策，进一步强化其税后收益优势。此外，监管层鼓励险资入市的政策导向（如拓宽 “南向通” 投资范围）为险资增持提供了操作空间，2025 年上半年险资通过港股通净买入银行股超 500 亿港元。

银行股估值修复与战略协同价值
2025 年上半年，申万银行指数上涨 13.1%，国有大行股价普遍刷新历史新高，其中建设银行突破 8 元，较年初涨幅 15%。险资增持不仅获取资本利得，还通过股东身份参与银行战略协同 —— 例如民生人寿与浙商银行在财富管理、保险代销等领域的业务联动，平安人寿与邮储银行在普惠金融、乡村振兴等领域的资源整合。