今年港股涨幅总榜第三的加幂科技，为什么我认为还有空间

今年是港股大年，而核心赛道就是稳定币。年初至今，围绕港股稳定币赛道已经出现了诸多翻倍股乃至十倍股。根据证券时报盘点，2025年港股涨幅榜前三名中，有两家都是稳定币赛道，分别是中国三三传媒和加幂科技，前者累计涨幅17倍，后者累计涨幅16倍。

除此之外，国泰君安国际2024年获香港虚拟资产经纪牌照，2025年6月再获证券交易牌照，成为首家可提供虚拟资产全链条服务的中资券商，客户可直接交易“大饼”、稳定币等。在牌照获批后，其在6月25日单日暴涨198%，全年涨幅达4.58倍。金涌投资7月8日官宣哈萨克斯坦稳定币合作，当日即放量飙升533.17%。此外，其他稳定币概念股亦涨幅惊人。耀才证券、欧科云链、云锋金融、易鑫集团、新火科技控股、OSL集团等今年累计涨幅也均超过100%。

关注到加幂科技这支股票起初是因为名字，谐音即“加密科技”。公司前身是美股上市公司比特矿业旗下的乐透互娱，当时的主要业务是比特币挖矿，2022年更换大股东，后面又更改了名字，近年来又开始把主业从挖矿转型进入Web 3.0赛道。

公开信息显示，加幂科技在Web3.0方面的布局主要围绕其链上数据分析平台ChainStream，核心能力在于依托公司现有大数据中心的技术积淀（包括分布式计算、实时数据处理及隐私保护技术），构建专为区块链设计的海量链上数据分析引擎。其专注机构级数据服务，为基金、交易平台、项目方提供链上资金流向追踪、持仓分析、协议风险评估等深度洞察，解决Web3.0市场信息不对称痛点，从而融合香港虚拟资产监管框架要求，开发符合KYC/AML标准的链上数据溯源与审计工具，抢占合规市场先机。

简单说，这家公司的核心商业模式是卖铲子。有人要搞稳定币，搞交易所，我就来提供数据服务，不管你做稳定币和交易所的牌照拿没拿到，我数据服务的钱是稳赚不亏的。

公司今年的股价上涨大概分为两个阶段。第一个阶段是3月份第一次配股之后，从0.3元以下迅速上涨到2元左右，属于从“壳股”到“有业务的公司”形成一个估值回归。第二个阶段是7月份第二次配股，因为公告里提及将投入稳定币相关业务，所以在短短几天内迅速从2元上涨至4元以上。

重点关注一下上周五的自愿性公告。

内容大概两部分，第一部分是拟认购South Pacific的新股份。公告的内容是：据South Pacific所述，其目前持有加密货币稳定币的发行许可，将由瓦努阿图监督及规管，且其中一名主要股东为瓦努阿图财政部持有。

简单说，就是和瓦努阿图财政部搞了个合资公司，准备一起发行稳定币。

这个事情的含金量如何呢？我个人认为，虽然瓦努阿图是个小国，但是能和主权国家合伙做生意，门槛还是不低的。港股目前这么多稳定币概念股，拿到香港牌照的有，拿到国外牌照的也不少，但能和主权国家财政部做合资公司发行稳定币的，加幂科技确实是第一家。包括单日上涨500%的金涌投资，虽然也宣布和哈萨克斯坦稳定币发行商AnchorX官宣战略合作，但是这个AnchorX也不过是一家持牌的私营企业，跟主权国家背书还是有天壤之别的。

那么有没有可能这个“拟认购”是炒概念蹭热度，最后又没有投呢？看了一下公开信息，除了加幂科技投资South Pacific之外，25日当天的有关新闻还有两个。一个是瓦努阿图约翰尼·科纳坡访问香港，一个是当天的瓦努阿图国家资源推介会上，约翰尼见证加幂科技和云知声两家上市公司和South Pacific签约。

所以确有其事是没问题的。并且，这次出访很可能就是来和香港谈稳定币的合作，因为香港本身就在打造一带一路金融中心，其他国家来香港拿牌，对于香港来说其实没有不欢迎的道理。

当然后面的这个猜测没有证据，还需要时间检验。但是简单来说，双方合作有两点是可以确定的。一方面就是加幂科技利用自己数据和技术的优势给稳定币提供技术服务，可能还会协助在香港落地和申牌，另一方面稳定币市场占有率的提升也相当于给加幂科技的ChainStream拓展场景，提升收入。

公告的第二部分是投资了一家叫做Rhino的公司，“目标公司主要从事提供金融服务，拥有澳洲颁发的数字货币区块链交易平台及场外交易服务供应商的必要牌照”，简单说就是收购了一家澳洲持牌数字货币交易所的股份，目前是20%，未来会提升到35%。Rhino这家公司没有太多公开信息，我们暂且理解成主要就是牌照价值。另外因为瓦努阿图也同属于澳洲，很可能是买下来给稳定币做配套的。

总结一下公司基本面，主业是卖铲子，另外和主权国家合伙搞了个稳定币牌照，正准备落地香港，此外还参股了澳洲的持牌交易所。相比金涌投资一个战略合作协议就炒到30亿市值，加幂科技手里这些东西对应目前的30亿市值，其实是仍然有空间的。

这个公司的问题主要是两个。第一个，就是创业板，短期内不可能进入港股通。但好在公司市值现在只有30亿港币，这轮香港稳定币的龙头耀才证券金融，同样是非港股通标的，市值目前已经超过200亿港币；上一轮牛市的SaaS龙头中国有赞，至今还是创业板公司，但当年高峰期市值超过700亿港币。只能说，在港股如果能讲出故事，这些都不是太大的问题，当然也不排除未来转板的可能性，但这至少也是一年后的事情，不在当下考虑范围内了。

第二个就是公司今年涨幅已经很大，要关注回调风险。

另外查了一下历史记录，整体来说这个公司在港股创业板里还算是比较守规矩的，两次配股都没有大幅折让，配股前也没有过砸盘，并且更换完大股东几年内也没有搞过供股之类的骚操作，今年涨了这么多大股东也一股没卖，目前来看出老千的概率不大。

总结，因为现在的公告只是谅解备忘录，后续签约等还都需要时间，也就是目前还是个炒预期的阶段。对于这种阶段的公司，不妨多加一些关注，等到预期落地了再谨慎也不迟。

$加幂科技(08198)$ $中国三三传媒(08087)$ $国泰君安国际(01788)$

（仅为个人观点，不构成投资建议）