$江南新材(SH603124)$

核心逻辑

氧化铜粉的市场规模直接取决于其下游需求。其增长主要由两大引擎驱动：

基本盘：高端PCB行业的稳定增长（当前主力）。

爆发点：锂电池PET复合铜箔的潜在需求（最大变数）。

我们将分别测算这两个领域的需求，然后汇总。

测算一：来自PCB行业的需求（基本盘）

根据Prismark等权威机构预测，未来5年全球PCB行业产值年均复合增长率（CAGR）约为5.4%。其中，高端PCB（HDI、IC载板、FPC）是增长主力，增速高于行业平均，我们假设为7%。

当前市场规模基准：

采用我们之前估算的2023年全球高端PCB用氧化铜粉市场规模约38亿人民币。

中国是全球PCB主产地，假设60%的需求在中国，则2023年中国市场规模约为 38 * 60% = 22.8亿人民币。

未来5年增长测算：

公式：2028年市场规模 = 22.8亿 * (1 + 7%)^5

计算：22.8 * 1.