本想下周二基金$牛顿定律(P000484)$ 路演时，讲讲我们配置金铜的逻辑，既然碰上史诗级大跌（跌回我们建仓的位置）。先讲讲无妨。

我们持仓中制造业与出海敞口占比相对较高。其中又有大约20%仓位上游是金铜碳酸锂。

考虑到弹性不同，我们配置了大约5%的金铜，首先可以在较大程度对冲这20%仓位的成本影响。

更重要的是，如果发生全球性的极端风险（如美元信用、地缘政治、AI革命性突破的影响），对大多数产业可能都会带来不小冲击。但此时金铜向上的弹性会更大。毛估能够对冲约一半极端风险的冲击。

如果金铜价格保持当前水平，所持有的企业本身也能带来持续增长的价值。相当于我们额外获赠了原材料对冲工具和防止极端风险的期权。

极端假设金铜继续大跌，金铜企业跌30-40%，我们的制造业公司反弹10-20%也不难。

而把这30-40%的大跌，对应1.5-2%总市值，当做防止极端风险的期权成本，都是非常超值的。直接去买认沽期权，成本远不止如此。

不考虑其他因素，金铜企业是伴随时间增值的，而期权是伴随时间贬值的。

如果金铜继续大跌，不排除我们还会考虑再加1-2%。