$富乐德(SZ301297)$ 理性中性看待（主营业务盈利能力显著提升，铜覆陶瓷载板行业承压）
1.富乐华2025年预计净利润3.10亿元-3.80亿元，其中含1.54亿元股权处置收益（非经常性损益） 。
剔除该非经常性损益后，富乐华扣非净利润预计为1.56亿元-2.26亿元（3.10-1.54=1.56，3.80-1.54=2.26），其2025年业绩承诺为扣非净利润不低于2.85亿元（精确值28,517.74万元） ，剔除股权处置收益后，富乐华扣非净利润可能低于业绩承诺值，将触发业绩补偿条款。
2.富乐华的业绩承诺方是控股股东上海申和。这意味着，即使富乐华未完成承诺，控股股东需以股份或现金等方式进行补偿，可减少公司股份总数，提升每股收益。这是保护上市公司及中小投资者的重要机制。
3.同一控制下企业合并，合并日后（7-12月）的利润全额纳入合并报表并计入经常性损益；合并日前（1-6月）的利润按