俄罗斯铝业 (00486) 投资价值深度分析

1. 核心投资逻辑与结论
1.1 投资亮点：被低估的“绿色铝”巨头
俄罗斯铝业（Rusal，港股代码：00486）作为全球铝业的领军企业之一，其核心投资价值在于其独特的资源禀赋、显著的成本优势以及在“绿色铝”领域的先发优势，这些因素共同构成了其深厚的护城河。首先，公司拥有丰富且高质量的铝土矿资源，其现有矿藏基地足以支持超过100年的运营，这为其长期稳定的生产提供了坚实的保障，并在全球铝土矿供应日趋紧张的背景下，赋予了其无与伦比的战略优势 。其次，俄铝的核心冶炼业务位于俄罗斯西伯利亚地区，紧邻水力发电站，其总电力需求的约94%由可再生能源满足，这不仅使其成为全球碳足迹最低的铝生产商之一，也使其在能源成本上具有强大的竞争力，尤其是在全球能源价格高企的宏观环境下 。这种低碳特性使其产品，特别是“ALLOW”品牌的低碳铝，在全球日益严格的环保法规和碳关税政策下，具备了更高的市场溢价能力和更强的客户吸引力。
尽管面临地缘政治的挑战，俄铝的估值水平显示出其被市场显著低估的潜力。截至2026年1月16日，其市净率（P/B）仅为0.82，远低于1，表明其股价低于公司净资产，存在资产价值重估的空间 。有市场分析认为，若地缘政治风险解除，俄铝的市值有望达到中国宏桥的1.5倍，这反映了市场对其内在价值的高度认可 。此外，全球铝市场的供需格局正朝着有利于生产商的方向发展。多家权威机构预测，2026年全球原铝市场将面临显著的供应缺口，这主要得益于新能源、光伏、特高压等领域的强劲需求增长，而全球电力成本上涨等因素则限制了供应端的扩张 。花旗银行甚至预测，铝价在2026年可能达到每吨3400至3500美元，这将极大地提升俄铝的盈利能力和估值水平 。因此，对于能够承受较高风险并着眼于长期价值的投资者而言，俄铝提供了一个在周期性行业中捕捉结构性机会的独特标的。
1.2 核心风险：地缘政治不确定性
投资俄罗斯铝业所面临的最核心、最直接的风险，无疑是其母公司En+集团及俄罗斯国籍所带来的地缘政治不确定性 。自2022年俄乌冲突以来，西方国家对俄罗斯实施了一系列严厉的经济制裁，虽然金融制裁尚未直接针对俄罗斯金属公司，但已经对相关的个人、公司和贸易活动产生了深远影响 。这些制裁措施，包括将部分俄罗斯银行排除出SWIFT国际结算系统，以及对俄罗斯央行实施限制，直接冲击了俄铝的国际贸易、融资和资金流动 。伦敦金属交易所（LME）虽然未全面禁止俄铝产品，但市场参与者对接受俄罗斯金属的意愿显著下降，导致俄铝品牌在LME注册仓单的流动性受限，并引发了市场对供应中断的恐慌情绪，加剧了铝价的波动 。
这种地缘政治风险不仅体现在宏观层面的制裁，还具体影响到公司的日常运营和市场准入。例如，许多欧美消费者在签订2023年及以后的供应协议时，明确表示不愿接受俄罗斯金属，这迫使俄铝不得不调整其客户结构，更多地转向亚洲、中东等市场 。此外，美国对所有进口钢铝产品加征25%关税的政策，以及欧盟计划分阶段实施对俄铝的进口禁令，都进一步压缩了俄铝在传统西方市场的空间 。尽管俄罗斯方面曾传出计划恢复对美出口铝制品的消息，但在当前复杂的政治环境下，其可行性和规模仍存在巨大不确定性 。因此，任何地缘政治局势的升级或缓和，都可能引发公司股价的剧烈波动，对投资者的风险承受能力提出了极高的要求 。
1.3 综合评估：高风险与高回报并存
综合来看，俄罗斯铝业（00486）是一个典型的“高风险、高回报”投资标的，其价值评估必须在公司基本面优势与地缘政治风险之间进行权衡。从基本面看，俄铝拥有世界级的资源储备、一体化的产业链、领先的低碳铝技术和显著的成本优势，这些构成了其长期价值的坚实基础 。在全球铝市场供需趋紧、价格预期上行的背景下，公司具备强大的盈利增长潜力 。其当前较低的市净率也暗示了资产价值被低估的可能性 。对于看好全球能源转型和“绿色金属”长期趋势的投资者而言，俄铝无疑提供了一个极具吸引力的切入点。
然而，这种潜在的高回报与极高的地缘政治风险紧密相连。西方国家的制裁、贸易壁垒以及市场对其产品的“自我制裁”，是其当前面临的最大挑战，直接影响其市场准入、销售网络和现金流稳定性 。公司的股价对地缘政治事件高度敏感，任何相关的负面消息都可能导致股价短期内大幅下挫 。因此，投资决策不应仅仅基于其低廉的估值或乐观的长期前景，而必须充分评估投资者对地缘政治风险的容忍度。对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者，俄铝可能并非理想选择。但对于那些能够理解并愿意承担地缘政治风险，以期在公司价值回归和全球铝业景气周期中获得超额收益的投资者，俄铝提供了一个独特的、充满博弈色彩的投资机会。
2. 基本面与估值分析
2.1 财务表现回顾 (2024年)
根据公司发布的2024年度业绩公告及相关市场分析，俄罗斯铝业（Rusal）在过去一年中展现了其在复杂宏观与地缘政治环境下的强大经营韧性。尽管面临西方国家的隐性制裁、部分市场渠道受限以及原材料成本飙升等多重压力，公司依然实现了核心盈利能力的显著增长。这一年的财务表现不仅是公司运营效率的体现，也反映了全球铝市场供需格局变化对其产生的深刻影响。下文将从盈利能力、收入结构及运营效率三个维度，对俄铝2024年的财务表现进行深入剖析。
2.1.1 盈利能力：净利润大幅增长
2024年，俄罗斯铝业的盈利能力实现了跨越式提升，成为其年度财务报告中最引人注目的亮点。根据公司公告，其归属于公司股东的净利润从2023年的2.82亿美元飙升至8.03亿美元，同比增长幅度高达184.75% 。这一惊人的增长主要归因于全球铝价的上涨，有效对冲了部分成本压力和市场销售挑战。与此同时，公司的毛利润也实现了强劲增长，从2023年的17.68亿美元增至28.21亿美元，增幅为59.56% 。这一数据表明，公司在生产环节的成本控制和议价能力方面取得了显著成效。此外，调整后的息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）也从2023年的7.86亿美元增长至14.94亿美元，同比增长90.1%，显示出公司主营业务的强劲现金流生成能力 。EBITDA利润率的提升，从2023年的6.4%上升至2024年的12.4%，进一步证明了公司运营效率的改善和盈利质量的提高 。
然而，值得注意的是，尽管2024年全年业绩亮眼，但公司的盈利能力在不同报告期呈现出波动。例如，在2025年上半年，公司录得8700万美元的亏损，与去年同期5.65亿美元的利润形成鲜明对比 。这一亏损主要是由于氧化铝等关键原材料价格飙升、能源和运输成本大幅上涨，以及因卢布走强导致的汇兑损失和利息支出增加所致 。这种波动性揭示了公司盈利对全球大宗商品价格、宏观经济状况和地缘政治环境的敏感性。尽管短期内面临成本压力，但2024年全年强劲的净利润增长表明，在有利的市场条件下，俄铝凭借其规模优势和成本控制能力，依然具备强大的盈利潜力。
2.1.2 收入结构：总收益小幅下滑
尽管盈利能力大幅提升，但俄罗斯铝业的总收入在2024年却出现了小幅下滑。根据财务数据，公司全年总收入为120.82亿美元，较2023年的122.13亿美元下降了1.1% 。这一下滑主要源于产品销售收入的减少，特别是其核心产品——原铝及合金的销售。数据显示，原铝及合金的销售额从2023年的约101.3亿美元下降至97.26亿美元，降幅为3.98% 。这直接反映了地缘政治因素对公司的影响，即西方市场的抵制和“非公开制裁”导致公司在这些地区的销售受阻，尽管公司积极开拓新市场，但仍难以完全弥补传统市场的损失。
然而，值得注意的是，在总销售额下降的背景下，公司其他产品线的销售额却实现了增长，例如铝土矿和氧化铝以及铝加工产品的销售额从2023年的18亿美元增长至20.93亿美元，显示出公司在产业链延伸和产品多元化方面的努力初见成效 。这种收入结构的动态变化，揭示了公司在应对外部冲击时，正积极调整其市场策略和产品组合，以寻求新的增长点。特别是在亚洲市场，尤其是中国，俄铝的销售占比显著提升，2024年来自中国的收益占比高达30.7%，较2023年提高了7.3个百分点，显示出公司成功将销售重心从欧美转向东方市场 。
2.1.3 运营效率：产量稳步提升
在生产运营层面，俄罗斯铝业在2024年同样取得了积极进展，主要产品产量均实现了同比增长。公司的原铝产量达到了399.2万吨，相较于2023年的384.8万吨增长了3.7% 。这一增长部分得益于公司产能的扩张，特别是泰舍特铝厂（Taishet Aluminium Smelter）一期工程的全面投产 。产量的提升不仅巩固了俄铝作为全球最大原铝生产商之一（除中国外）的地位，也为其贡献了全球约5.9%的铝产量 。
更值得关注的是，其氧化铝产量实现了25.27%的惊人增长，从2023年的513.3万吨跃升至643万吨 。氧化铝作为生产原铝的关键原材料，其产量的显著提升极大地增强了公司的垂直整合能力和供应链安全性，有助于降低对外部供应商的依赖，从而更好地控制生产成本。这主要归功于公司收购了河北文丰新材料有限公司30%的股权，以及几内亚Friguia氧化铝厂和爱尔兰Aughinish氧化铝厂产量的提升 。同时，铝土矿产量也实现了18.8%的增长，达到1588.5万吨 。这些产量的提升不仅增强了公司的运营稳定性，也为其在复杂的市场环境中保持竞争力提供了坚实的基础。
2.2 估值水平分析
对俄罗斯铝业进行估值分析是一项复杂且具有挑战性的任务，其股价不仅受到公司基本面和行业发展趋势的影响，更在很大程度上被地缘政治风险所主导。传统的估值模型在此情境下可能需要进行调整，以充分反映其独特的风险与机遇。本节将通过分析关键估值指标，并结合初步的财务模型，对俄铝的当前估值水平进行探讨。
2.2.1 市盈率 (P/E)：显著高于行业平均
从估值角度看，俄罗斯铝业（Rusal）的市盈率（P/E）呈现出复杂且矛盾的信号，这反映了市场对其未来盈利能力和风险的复杂预期。根据雅虎财经的数据，截至2025年7月25日，俄铝的追踪市盈率（Trailing P/E）为9.73倍 。然而，其他数据源提供了截然不同的估值。例如，Investing.com显示其追踪市盈率高达48.40倍，远高于行业平均水平23.99倍 。Stock Analysis的数据则显示其追踪市盈率为66.40倍，而前瞻市盈率（Forward P/E）为9.49倍 。这种巨大的差异可能源于不同平台采用的财务数据口径（如是否包含一次性损益）和计算周期的不同。
如此之高的市盈率通常意味着市场对其未来盈利增长的预期非常高，或者其当前的股价相对于其盈利水平被高估。然而，考虑到俄铝的特殊情况，这一高市盈率更可能反映了市场对其盈利能力的悲观预期。由于地缘政治制裁，公司的销售收入和利润可能受到严重压制，导致分母（每股收益）处于非正常低位，从而推高了市盈率。因此，单纯使用市盈率来评估俄铝的价值具有局限性，需要结合其他指标和市场预期进行综合判断。
2.2.2 市净率 (P/B)：低于1，存在资产低估
与高企的市盈率形成鲜明对比的是，俄罗斯铝业的市净率（P/B）显示出其股票可能被市场低估。根据雅虎财经的数据，截至2025年7月25日，俄铝的市净率（Price/Book）为0.70 。Stock Analysis提供的数据也类似，其市净率为0.83 。市净率低于1通常意味着公司的市值低于其账面净资产价值，这在传统价值投资者看来是一个潜在的买入信号，表明市场可能低估了公司的资产价值。对于俄铝这样的重资产、资源型企业而言，其账面价值包含了大量的矿产、冶炼厂等固定资产，这些资产的实际市场价值可能远高于其会计账面价值。
因此，低于1的市净率可能暗示了公司的内在价值被严重低估。然而，投资者也需要谨慎对待这一指标，因为账面价值可能无法完全反映地缘政治风险、资产流动性以及未来资产减值的可能性。尽管如此，结合其强大的生产能力和资源储备，低市净率无疑为寻求价值投资的投资者提供了一个值得深入研究的切入点。这种低估可能源于市场对俄罗斯宏观经济环境、资产流动性以及地缘政治风险的过度担忧。投资者可能认为，在极端情况下，这些位于俄罗斯的资产可能面临被冻结、征用或难以变现的风险，因此给予了折价。然而，从价值投资的角度看，如果投资者相信这些地缘政治风险是暂时的，且公司的核心资产价值稳固，那么当前的低市净率可能提供了一个具有吸引力的安全边际和潜在的投资机会。
2.2.3 与同行业公司对比 (如中国宏桥)
将俄罗斯铝业与全球同行业巨头进行对比，可以更清晰地看到其在行业中的定位和估值特点。根据2024年的数据，俄铝在铝及合金生产领域位列全球第三，产量为380万吨，仅次于中国宏桥（630万吨）和中铝集团（680万吨）。在氧化铝产量方面，俄铝以643万吨的产量位居海外主要企业中的第三位，仅次于力拓集团（730万吨）和美国铝业（1003.4万吨）。
从估值来看，俄铝的市盈率显著高于其主要竞争对手。例如，Simply Wall St的分析显示，俄铝的市盈率高达63.5倍，而其同业竞争对手如中国宏桥、中铝等的平均市盈率仅为11.5倍左右 。这种估值上的巨大差异，一方面可能反映了市场对俄铝独特的“绿色铝”概念和未来增长潜力的更高期待，另一方面也体现了地缘政治风险带来的不确定性溢价。相比之下，中国宏桥等中国企业虽然规模更大，但其估值受到国内政策和市场环境的影响，市盈率相对较低。因此，投资者在比较时，不仅要考虑产量和规模，还需综合评估各公司的成本结构、技术路线、市场布局以及所面临的宏观风险。
指标 俄铝 (00486.HK) 中国宏桥 (01378.HK) 分析
市盈率 (P/E) 66.04 12.90 俄铝的市盈率远高于中国宏桥，这主要是由于其盈利能力的波动性以及市场对其未来盈利增长的高预期和风险溢价。
市净率 (P/B) 0.79 2.92 俄铝的市净率远低于中国宏桥，暗示其资产可能被低估，而宏桥的市净率则处于行业正常水平，反映了市场对其资产价值的认可。
营业收入 (亿元) 590.43 888.80 中国宏桥的营业收入规模显著大于俄铝，显示出其更大的市场份额和销售能力。
税后利润 (亿元) -6.83 148.62 中国宏桥在盈利能力上具有绝对优势，而俄铝则处于亏损状态，这直接影响了其估值水平。
资产负债率 (%) 49.68 49.08 两者的资产负债率相当，均在50%左右，表明其财务杠杆水平相似，偿债风险相对可控。
2.3 DCF估值模型探讨
2.3.1 未来现金流预测的挑战
对俄罗斯铝业进行贴现现金流（DCF）估值分析面临着巨大的挑战，这些挑战主要源于其运营环境的复杂性和不确定性。首先，公司的未来现金流高度依赖于全球铝价的波动，而铝价本身受到宏观经济、全球供需关系、贸易政策以及金融市场投机行为等多重因素的影响，预测难度极大。其次，俄铝的生产成本，特别是占比较大的能源和原材料（如氧化铝）成本，也存在显著的不确定性。例如，2025年上半年，氧化铝和能源价格的大幅上涨就直接导致了公司亏损 。
更重要的是，地缘政治风险是预测未来现金流时无法回避的核心难题。西方国家的制裁、贸易壁垒以及潜在的政治冲突，都可能随时中断公司的供应链、限制其市场准入，从而对生产和销售造成重大冲击 。此外，俄罗斯国内的经济政策、汇率波动以及潜在的国有化风险，也为现金流预测增添了更多变数。这些高度不确定的因素使得任何基于历史数据的线性外推都变得不可靠，建立稳健的DCF模型需要对未来多种情景进行复杂的假设和模拟，其结果的置信区间会非常宽泛。
2.3.2 折现率与地缘政治风险溢价
在构建俄罗斯铝业的DCF估值模型时，确定合适的折现率（Discount Rate）是另一个关键且充满挑战的环节。折现率通常由无风险利率、市场风险溢价和公司的特定风险（Beta）构成。对于俄铝而言，除了常规的财务风险，还必须在其折现率中加入显著的地缘政治风险溢价。这种溢价旨在补偿投资者因承担与制裁、政治不稳定和潜在资产征用等相关的额外风险。
然而，如何量化这一风险溢价并没有统一的标准，它高度依赖于分析师的主观判断和对未来地缘政治局势的评估。例如，一份分析报告使用了24%的股本成本作为折现率，这是一个非常高的数值 。该折现率是基于2.000的杠杆贝塔系数计算得出的，而贝塔系数是衡量股票相对于整个市场波动性的指标 。如此高的贝塔系数和折现率，直接反映了市场对俄铝所面临的地缘政治、制裁和运营不确定性的高度担忧。高折现率会显著降低未来现金流的现值，从而压低公司的内在价值估算。因此，折现率的选择直接决定了DCF模型的最终结果，也使得不同分析师对俄铝的估值可能产生天壤之别。
3. 地缘政治影响与投资风险

地缘政治是分析俄罗斯铝业投资价值时无法绕开的核心变量。自2018年以来，公司持续面临来自西方国家的制裁压力，这些制裁虽未直接针对其铝产品，但通过限制其股东、高管及金融交易，间接对其全球业务构成了巨大挑战。俄乌冲突后，这种压力进一步加剧，形成了“非公开制裁”的局面，深刻影响了公司的市场、供应链、融资和声誉。
3.1 制裁与贸易壁垒
3.1.1 西方市场的抵制与限制

自2022年以来，俄罗斯铝业面临着来自西方国家的严厉制裁和贸易壁垒，这是其当前面临的最主要的投资风险。美国、欧盟等国家和地区对俄罗斯实施了一系列经济制裁，虽然部分制裁措施在初期并未直接针对铝行业，但金融、物流和技术领域的限制间接对俄铝的全球运营造成了巨大冲击。例如，一些西方银行被禁止为涉及俄罗斯的交易提供融资服务，这增加了俄铝的贸易结算难度和成本。此外，许多西方客户出于对声誉风险的担忧，主动减少或暂停了从俄铝采购铝产品，导致其在欧洲等传统市场的份额大幅下降。
贸易壁垒方面，一些国家对俄罗斯铝产品征收高额关税，使其在价格上失去竞争力。例如，美国对俄罗斯铝进口征收了高达200%的关税，而欧盟则正逐步走向完全禁止进口俄罗斯金属 。此外，伦敦金属交易所（LME）不再接受新生产的俄罗斯金属进入其仓库 。这些措施旨在削弱俄罗斯的经济实力，并对俄铝的全球业务造成了严重冲击。尽管俄铝本身并未被直接制裁，但其作为俄罗斯的主要企业之一，不可避免地受到了波及。这些限制措施不仅增加了公司的运营成本，也使其在进入西方市场时面临巨大的障碍。
3.1.2 对销售收入和客户结构的影响
西方市场的抵制和限制对俄铝的销售收入和客户结构产生了深远的影响。在制裁之前，欧洲是俄铝最重要的出口市场之一。然而，随着地缘政治局势的恶化，许多欧洲客户出于合规和声誉考虑，不得不中断与俄铝的合作。这迫使俄铝不得不重新调整其全球销售策略，将重心更多地转向俄罗斯国内市场以及亚洲、中东、南美和非洲等受西方影响较小的新兴市场 。
这种客户结构的转变虽然在一定程度上对冲了西方市场萎缩带来的风险，但也带来了新的挑战。首先，新兴市场的客户信用状况、支付能力和商业惯例与欧洲成熟市场存在差异，可能增加公司的信用风险和运营成本。其次，为了在新市场站稳脚跟，俄铝可能需要在价格、付款条件等方面做出更多让步，从而影响其利润率。例如，为了在亚洲市场获得竞争优势，俄铝不得不提供10-15%的价格折扣，这对其利润率造成了压力 。此外，销售收入的波动性也显著增加。由于地缘政治事件具有突发性和不可预测性，任何新的制裁措施或政治冲突都可能导致部分市场的销售突然中断，给公司的财务稳定性带来冲击。

3.1.3 供应链与物流的挑战
地缘政治冲突和制裁对俄铝的全球供应链和物流体系构成了严峻挑战。首先，在金融制裁的背景下，国际支付和结算变得异常复杂。许多西方银行拒绝处理与俄罗斯相关的交易，这使得俄铝在采购原材料、支付运费和接收货款时面临困难，增加了交易成本和结算时间。其次，物流通道的稳定性受到威胁。例如，公司在乌克兰的尼古拉耶夫氧化铝厂的运营中断，以及澳大利亚对俄罗斯出口氧化铝的禁令，都对公司的原材料供应造成了影响 。
为了应对这些挑战，俄铝不得不从其他地区（如几内亚）进口铝土矿，并寻求替代的氧化铝供应来源 。这些调整不仅增加了运输成本，也使供应链变得更加复杂和脆弱。此外，国际物流的限制和保险成本的上升也给公司的产品出口带来了困难。为了保障供应链的稳定，俄铝需要不断加强与供应商和物流合作伙伴的合作，并探索新的物流解决方案。这些供应链和物流方面的挑战不仅直接推高了公司的运营成本，也对其生产的连续性和对客户需求的响应速度构成了威胁。

3.2 宏观经济与政策风险
3.2.1 俄罗斯国内经济环境
俄罗斯国内的宏观经济环境是影响俄铝投资价值的重要内部因素。俄罗斯经济高度依赖能源出口，其经济增长、汇率稳定和通货膨胀水平都与国际油价和天然气价格密切相关。全球能源市场的波动会直接传导至俄罗斯国内，影响其整体经济表现。此外，俄罗斯央行制定的货币政策，特别是利率水平，对俄铝的融资成本和资本支出计划有直接影响。例如，为了应对通货膨胀，俄罗斯央行可能会采取紧缩的货币政策，提高利率，这将增加俄铝的借贷成本。
另一方面，俄罗斯政府的经济政策和产业规划也对俄铝的发展至关重要。政府可能会出台支持国内工业发展的政策，例如提供税收优惠、补贴或基础设施投资，这将有利于俄铝在俄罗斯国内市场的扩张。例如，俄铝曾计划投资8亿美元以满足俄罗斯国内铝消费的增长，并寻求政府的支持 。然而，政府干预也可能带来风险，例如强制性的产能调整或价格管制。因此，投资者在评估俄铝时，必须密切关注俄罗斯国内的宏观经济指标、货币政策走向以及政府对铝行业的具体支持或限制措施。
3.2.2 全球贸易政策变化
全球贸易政策的变化，特别是主要经济体之间的贸易摩擦和关税壁垒，对俄铝的全球业务构成了显著的外部风险。铝作为一种全球性大宗商品，其贸易流动深受各国贸易政策的影响。例如，美国与其他国家之间的贸易争端可能导致对铝产品征收高额关税，这不仅会影响俄铝对美出口，还会重塑全球铝贸易格局，间接影响其在其他市场的竞争地位 。
近年来，“逆全球化”趋势抬头，一些国家更加注重供应链的“近岸外包”和“友岸外包”，试图将关键产业回流至本土或盟友国家 。这种趋势可能导致全球铝供应链的区域化和碎片化，增加贸易成本，并对像俄铝这样依赖全球市场的生产商构成挑战。此外，各国在碳边境调节机制（CBAM）等环境贸易政策上的进展，也将对俄铝的未来产生深远影响。虽然俄铝的“绿色铝”产品在这方面具有一定优势，但如果其产品的碳足迹核算方法不被进口国认可，或者其生产过程中的环境标准不符合进口国的要求，也可能面临新的贸易壁垒。

3.3 市场情绪与股价波动
3.3.1 投资者风险偏好变化
俄铝的股价对市场情绪和投资者风险偏好的变化高度敏感。由于公司面临较高的地缘政治风险，投资者的风险偏好成为影响其股价的重要因素。在地缘政治紧张局势加剧时，投资者往往会规避风险，导致俄铝的股价下跌。相反，当市场预期地缘政治风险有所缓解时，投资者的风险偏好可能会上升，从而推动股价上涨。例如，在2025年2月，有关美国可能放松对俄罗斯制裁的猜测，曾导致俄铝在香港的股价大幅上涨 。这种由市场情绪驱动的股价波动，为短期投机者提供了机会，但也给长期投资者带来了不确定性。
3.3.2 股价对地缘政治事件的敏感性
俄铝的股价对地缘政治事件表现出极高的敏感性。例如，在2018年美国首次对俄铝实施制裁后，其股价在短短几天内暴跌了67% 。同样，在2022年俄罗斯入侵乌克兰后，俄铝的股价也大幅下跌 。这些事件表明，任何与地缘政治相关的负面消息，都可能对俄铝的股价造成巨大的冲击。这种高波动性使得投资俄铝股票具有较高的风险。投资者需要密切关注国际政治局势的发展，并对可能发生的突发事件做好充分的心理准备。对于风险承受能力较低的投资者而言，投资俄铝可能并不是一个理想的选择。