$飞沃科技(SZ301232)$ 飞沃科技将迎来重大重估,建议各位领导重视2025年业绩拐点之年:
风电业务: 单台风电机组价值量跃升。飞沃科技的风电业务已从单一预埋螺套(单台价值4万元)扩展至全系列紧固件(含整机螺栓、锚栓组件等),当前单台价值量达35万元,增长近8倍。这一变化源于两方面:(1)产品矩阵扩容:覆盖叶片、主机、塔筒、基础等全场景,例如锚栓组件单价约7200元/吨(对应0.03元/W),塔筒螺栓单价约8500元/吨。(2)技术升级溢价:14.9级超高强度螺栓等产品突破国际垄断,适配海上风电、大兆瓦机型需求,毛利率较传统产品高5-8个百分点。全球全系列紧固件市占率12%,其中海上风电市占率10%。陆上风电:140GW×89%(陆上占比)×30万元/GW×12%市占率 = 44.9亿元。海上风电:140GW×11%×45万元/GW×10%市占率 = 6.9亿元。按照5%利润率对应2.5E净利润。
燃气轮机业务: (1)飞沃科技燃气轮机业务以燃烧室钣金件、精密机加件为主(单价约150-200万元/套),未来逐步拓展至涡轮叶片、密封组件(单价超500万元/套),毛利率从30%提升至40%。(2)技术认证突破:已通过AS9100D航空质量体系认证,正在推进GE Vernova、贝克休斯的NADCAP特种工艺认证(预计2025Q4完成),认证通过后订单获取能力提升50%。(3)头部客户绑定:2025年已与GE Vernova签订50余个项目订单(金额约1.2亿元),贝克休斯C-Parts紧固件项目进入量产阶段(预计2025年贡献收入0.8亿元)。(4)产能规划:苏州航空航天产业园燃气轮机产线2025年产能1000套,2026年扩产至3000套,越南基地2025年底投产后可新增产能2000套(规避欧美关税壁垒)。全球装机90GW,飞沃市场份额12%,公司燃气轮机业务2027年净利润预计达1.89亿元,对应估值75.6亿元(较当前溢价2700%)。若AI数据中心需求超预期(装机量+10%)且技术突破带动毛利率提升至45%,业务估值有望突破115亿元。长期来看,随着燃气轮机国产化率提升与后市场开发,该业务或成为公司第二增长曲线,推动整体估值重构。
飞沃科技2025年已收购成都灌航,使其成为控股子公司。收购成都灌航的目的在于构建更加多元化的业务生态。成都灌航在业内有较好的技术沉淀和行业资源,进一步提高公司在商业航天,国产大飞机领域的布局。
综上,公司风电业务在手订单叠加未来绿色甲醇等项目落地,可贡献2.5E净利润,燃气轮机业务加速出海并获得海外巨头大额度订单,2026年可贡献1E以上净利润,远期超过3E。叠加收购公司在商业航天的较大期权,公司2026年估值下限为60E,合理估值在80-100E市值,远期看200E以上。
建议领导重视内外兼优的十倍投资机会。