$中泰化学(SZ002092)$ 2026年将是氯碱化工的反转之年
PVC供给端：
● 产能扩张按下暂停键： 2025年是中国PVC产能的“收官之年”，新增产能约220万吨，国外主要增量仅阿联酋的35万吨。但到了2026年，国内新增产能几乎枯竭，仅有浙江嘉化30万吨乙烯法产能计划量产。这意味着市场不再有巨大的新增货源冲击，供应增速将大幅回落。
● 老旧产能加速出清： 这是一个非常积极的信号。由于长期亏损，新疆、山东等地运行超20年的老旧装置（预计约300万吨高成本产能）将在2026年加速退出。同时，全球范围内（如美国西湖化学、日本、捷克等）也有近百万吨的高成本产能关停。全球供应量实际上在缩减，这为价格上涨提供了基础。
需求端：
● 2026年中国PVC出口形势非常乐观。印度取消了BIS认证和反倾销税，加上欧美地区产能关停带来的市场空缺，中国PVC凭借成本优势，预计出口量将增长15%-20%，有望突破400万吨。这将成为消化国内库存的关键力量。
● 内需筑底回升： 国内房地产虽然仍是拖累，但作为“十五五”规划的开局之年，重大基建项目（如市政管道、电力工程）将启动，预计能部分对冲房地产的下滑。预计2026年房屋新开工面积降幅收窄，需求将告别负增长，趋于平稳。
格局：
● 中国： 依然是全球最大的生产国和出口国。虽然面临环保压力，但产业链配套完善，成本控制能力强。特别是随着海外高成本产能退出，中国PVC在全球的市场份额和定价权实际上在增强。
● 欧美地区： 受能源成本高企和装置老化影响，欧美企业正在主动减产或关停装置。这意味着欧美市场对中国PVC的依赖度会增加，但也需要警惕欧美可能采取的贸易保护措施（如关税壁垒）。
● 中东/东南亚： 虽然有新增产能计划（如阿联酋），但主要集中在2027年以后，短期内对2026年的冲击有限。
成本：
中泰全球成本最低，能与其相比的只有中东的乙烯法PVC，而中东生产PVC需要烧碱工业，氯碱平衡也是非常头疼的难题。