1月：年初至今 -3.57%

杭州最近一个月，感觉有半个月是雾霾。。靠。

这两天开始规划春节去哪儿，其中最难的是给小孩找小伙伴。。到处问人，好麻烦。繁琐、浑浑噩噩、麻烦，是整个1月份的缩影。月中去了趟福建，回来以后就开始事多。不知道是不是年底的关系，特别懒，结果越拖事情越多，越多越拖。拖到了酒池肉林，见天小酌。

回到股票，这两周没怎么看、没点账户，刷雪球大家涨，加上前半个月的印象，以至于我一直以为这个月总体是微涨的。。

（流水账的本事、流水账的命。。

1月下跌的主要来源是拼多多。这个月没有交易，暂时也没计划。

看跌的幅度和下意识上感觉都没变化太多，但今天实际看仓位占比（一涨一跌，相对）的变化已经不小。当下有一些费解，一方面主要的仓位已经很够了；另一方面感觉这个时间点，可能有更多信息，不妨等等看。

一、长期竞争力

这个月携程等企业受到反垄断之类的处罚和监管。如果考虑的话，

- 企业的竞争优势是来自于垄断和违规吗？

- 监管会影响企业长期经营吗？

对于不同的企业，不同的人看法不同。其中，我认为拼多多的竞争优势是：

- 技术。非自营电商平台需要匹配巨量的商家、商品和用户，最大化每次用户行为的下单转化，并平衡商家和平台自身合理的投入产出比。老的“直通车”（名称通俗形象）模式落后、旧的代运营行业消失和转变、巨大的自然流量（漏网之鱼）被蚕食、复杂的数据和计算以及店铺运营成本下降，背后是整体电商行业推荐系统的迭代升级。谁的推荐系统/算法在效率和效果上更强，泛化的用户和商家就会涌进来、留存就会更好。从市场规模上看，拼多多的领先从断代到保持；

- 专注。一方面，体现在业务范围和投入极其收敛。另一方面，商家和用户体验极其简单好用，包括商家侧完善的基建、工具和运营体验、以及用户从下单支付到履约售后的全流程体验；

- 决策方式。大上快干，抓大放小。无论是流量侧的全站推广、平台扣费和活动方式，购买侧的仅退款、拼单，还是初创期的分享传播和对抗以及海外的托管方式等等，可以看出Ta的思维方式总是，先揪出主要矛盾、先搞，再到细节体验和bad case的优化；

这些优势的背后可能是人才密度、企业管理效率和老板。

从人才的吸引力上可见端倪（大多为推测）。拼多多通常认为是一家累且苛刻的公司。但从我的了解（不知是否过时），离职率稳定。相对其他大厂，很少见前Pdd产研两个岗位的员工，只见过职级低一些或进去后不适应再回流原公司。可能可以抵消“累和苛刻”的因素，不保真：

- 夸张时期，常见2-3倍总包挖人，每年常态且普遍的加薪，不一定挂钩绩效、幅度不低；

- 普遍降一级做事情，理论上岗位的能力是溢出的；

- 业务还在高速增长、内部活水限制少。回头看自己有限的工作经验，往往高增长的时候离职率巨低，走的人更倾向能力不不匹配。背后一方面是成就感，另一方面是高回报的预期；

- 精神消耗少，体现在更少的会议、讨论、向上承担工作内容和焦虑。这样可能减少过度扩散（无意义、无后续执行）的思考和向上管理，结合业绩和回报可能带来更好的工作氛围（一起做好，而不是抢蛋糕、抢资源或推责任）；

这些都不来自于垄断和违规。

监管和合规反而能以小见大，防范企业内部还未爆发、甚至还没看到的风险，促进企业的长期发展。

某一天刷到一个视频，和拼多多无关，是乔布斯谈人才和管理：

1、团队里有很多才华横溢，比自己强很多的人，真正做出杰出成果的是他们；

2、对待人才不好的话，他们马上会离开，管理的权力层级是倒置的；

3、管理层的职责是给人才提供支持，包括好的环境、丰富的资源、移除障碍；

4、管理是匹配项目和人才，维持人才、战略、项目的高质量标准；

5、好的公司和企业文化，就是让没有人愿意离开；

这些话的背后可能是某种“管理哲学”或“企业文化”。我不太懂，模糊感觉可能其他某些简单直接的方式，可以在效果上靠近，但还有很大差距。

二、专注

某一天路上在想：

1、理想

- i系列、mega电车肯定不算成功；

- L系列通常觉得差异度小，自己打自己。但我觉得跟市场环境也有关系，狠起来连自己都打，但是不狠的话被别人打可能更惨。尤其在技术、品牌还没稳定，而供应链能力溢出的时候。客观讲，如果没有L系列的那么成功（互打），也不会有今天理想的口碑；

- 理想AI，完全是全新的一次创业，给你一个天使投资的机会，本身功过两说。唯一的缺点是ta和理想绑定了，让人无法单独看好车的业务；

2、蔚来

- 我觉得蔚来的车型系列现在设置的很好；

- 我把蔚来看成提供“服务”的公司，包含豪华、换电、车后和用车服务。如果最终品牌能做成，也是有溢价（不小的利润）、一定的差异化（品牌本身也是）、和出海（规模提升）的可能；

- 缺点是，今天小红书刷到，竟然还在做手机。不管怎么定位，怎么改定位，我都觉得手机很难算到“服务”的一部分；

nio phone是冰山一角，背后是企业效率和专注度

长期关注，有个我觉得有意思的事。蔚来的App活跃，相比于累计销量，一直不低。因为生命周期长？用户开的多？二手流通好？统计口径上，有服务（商品和用车）带来的粘性？或兼而有之，还是有其他更重要的原因？

很早之前发过类似的图，但无事实、无能力、也无兴趣可分析。（三无盖章。。

汽车是个目前毛利很低，竞争激烈的行业，有很多老板跨行业来做这个“苦”生意。他们图什么呢？

- 可能他们做车之前，看到了汽车品牌在技术进步和供应链能力溢出时，出现松动的可能；

- 希望赶在在新技术和新品牌稳定之前，比还没做车的时候多赚很多钱；

- 毛利、净利率低一点也能赚不少钱。以净利率为目标的话，为什么不去做几百万的“法拉利”呢？同样也是车，但“法拉利”是另一个市场，品牌没松动；

- 再者，总得有人做毛利率低的生意，被毛利率高的赶出来。竞争像水一样往低处流，把人挤出去、跨行业溢出；

但换个角度看，这些造车的老板们，很多有共同点：

- 在原来的行业已经很成功；

- 但做不到顶尖；

- 原来也不是很专注；

可能即使没有造车，他们也迟早会进入“新的”领域。有点像换工作突破瓶颈一样，原来的环境可能确实有问题或不够好，自己可能真的遇到天花板，没有什么低垂的“果实”可以摘了剩下的只有繁琐和麻烦，一眼望到头渴望改变。

什么能改变呢？

行业可能真的变得更热爱。人和事有小概率会突变、碰到奇点。环境也有可能确实会变得更好，甚至有时从零开始就是更好的“环境”，有机会更完美的重新演绎。

但不管怎么样，做到顶尖都需要长期积累、耐心、啃硬骨头和试错。做不到顶尖，再好的环境迟早也会变差一点。也许在自己的优势领域长期积累，反而最终毛利更高、赚的更多。

三、不同的行业

这个月借了笔不小的钱给朋友。Ta 比我有钱多了，生意也不小，但为什么非常偶尔还会现金流紧张呢？

模糊掉涉及隐私的信息，来外行的看看这个生意：

- 重资产、低毛利；

- B端客户，账期久+不同行业；

- 所处领域技术变化极少，也很难差异化；

这些特点意味着扩张、增加利润或吃订单，都需要或多或少的上杠杆。即使非常谨慎不贪心，上游原材料、开发和设计要不要提前订？没锁定可能造成直接损失，而提前就是期权。

期权能平抑波动，价格长年上涨的话大部分时间能增厚一些利润，偶尔下降的话就是间接损失。这是平稳的波动，如果突然大幅波动，可能影响资金链，也可能影响产品竞争力/周转从而影响资金链。

除此之外，还需要关心下游的客户，他们所在的不同行业的波动、以及他们本身的经营波动。如果极端情况客户一起波动、上下游共振，这就非常痛苦了。

说到这，能不能把企业卖了换成股票资产？很难，因为企业的价值很难估，很难卖的划算：

- 最好卖的恰恰是最容易折价的固定资产；

- 利润的真正来源是老板自己积累的资源和客户关系；

所以最值钱的部分很难卖、无法卖，这是很正常的人性使然。只有非常信任的关系，才能卖的出手。真正的“资产”在水下，而且不管怎样，一定只有在自己的手上才最值钱。

当然了，估值归估值、偶尔的心累归心累，

这些都并不影响老板日常还是很轻松、很赚钱、很让人羡慕的。

假设一千万不增长的年利润，很难卖到一个亿或更高。但是并不影响长期躺赚，身体不累，不赚白不赚。

四、最后

无论是什么样的竞争环境和行业，做好自己能做的，专注是长期最大的竞争力的来源。

面对不同的情况，面对自己，得接受现实。不然也没更好的办法。

想到哪写到哪，我觉得思考的很好，下次别思考了。