$大洋电机(SZ002249)$ 股票大洋电机为什么营收增加不多利润增加很多？20倍PE高不高？

大洋电机营收增加不多但利润增加很多，主要是因为非经常性损益项目的贡献以及成本费用的控制。其 20 倍的 PE 是否高，需要结合公司自身历史估值、行业估值水平以及未来发展前景等多方面因素综合判断。

以下是具体分析：

• 营收增加不多利润增加很多的原因：

◦ 非经常性损益项目影响：2022-2024 年期间，大洋电机计提的资产减值损失金额从 3.83 亿元减少至 1.24 亿元，投资收益从 3670 万元增加至 1.37 亿元，利息收入从 3977 万元增加至 1.1 亿元。2025 年上半年，投资收益从 4775 万元增加至 9270 万元，公允价值变动收益从 - 9 万元增加至 8911 万元。这些与主业关联性不大的科目变动对利润增长贡献较大。

◦ 成本费用控制：2025 年上半年，公司销售费用从 1.94 亿元降至 1.29 亿元，成本费用的下降使得利润空间得到提升。此外，公司通过推进数字化与精益生产，优化了单台产品的制造成本，库存结构也持续优化，这也有助于利润的增加。

• 20 倍 PE 是否高的分析：

◦ 与自身历史估值相比：从历史数据来看，大洋电机近 1 年 PE 分位为 95.87%，近 3 年分位为 48.35%，近 5 年分位为 12.69%。截至 2025 年 10 月 9 日，其滚动市盈率为 27.67，自身历史中位数为 19.07。这表明当前 20 倍的 PE 相对其自身历史估值水平，处于较高位置，但相较于过去 5 年的估值范围，仍有一定的合理性。

◦ 与行业估值水平相比：大洋电机所属申万三级行业为电机，该行业市盈率为 80.19，20 倍的 PE 远低于行业平均水平。从这一角度看，大洋电机的 PE 具有一定的优势，不算过高。

◦ 结合公司未来发展前景：大洋电机在人形机器人领域有先发优势，其机器人关节电机解决了行业里轻量化、低摩擦的大难题，首款样品已经通过疲劳寿命测试，马上就要小批量生产。如果未来人形机器人业务订单释放，公司有望从 “传统制造股” 重新归为 “科技成长股”，估值体系可能会发生变化，其 PE 也可能会有进一步提升的空间。