$贵州茅台(SH600519)$ 从烟草销售持续下落逻辑看茅台的未来：1:控烟立法强化（2025年全国范围内超百分之八十五的城市限制在公告场合吸烟）这点白酒目前还没有这么大的压力，但社会健康文化的重构，未来酒后在公告场所限行不是不可能。
2:健康意识觉醒：成人吸烟率从2010年28.1降至2025年21.3，这21.3中还有34是戒烟过程中的电子烟用户。这一点白酒也差不多，白酒就是高等级致癌物，1滴和1瓶一样都都会对身体产生危害，随着健康意识抬头，市场收缩我想已经不用怀疑了，但茅台作为精品化的代表，走高端路线我想还是能守住自己的大多数市场。3:替代品冲击：18-35岁新一代消费者开始寻找更多刺激的项目而非烟草，比如游戏。这一点白酒也差不多。4:消费层级重构，20元以下烟草占比上升47，高端礼品烟需求锐减23。这一点白酒现目前还不好判断，但过几年我想都会跟烟草一样都会差不多。这次白酒的危机跟前几次的确不一样，贪婪成性注定会受到惩罚，未来不确定而凭借以往的经验去假设都不是价值投资，在我看来这次白酒并不是经济收缩波动带来的周期压力，而更像是所有成瘾性商品都会面临的结构性压力，这种压力会随着这会健康认知升级与政策系统性围堵退出主流，其衰退过程并不是消费者不再渴望，而是社会文化重构倒闭消费者远离曾经的成性瘾商品，去选择消费场景更广，炫耀场景更广的，代际价值观更新颖的成瘾性商品。说白话就是有更安全副作用更少玩的更嗨且没有斑味的新商品取代。（以上数据皆为百分比数据）