浙江医药深度研究报告：创新药与维生素双轮驱动，开启高质量发展新时代

一、投资要点

浙江医药（600216.SH）作为国内领先的医药企业，正处于 "原料药周期红利释放" 与 "创新药价值兑现" 的关键转折点，呈现出强劲的增长态势。2025 年上半年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润 6.0-7.2 亿元，同比增长 90.28%-128.33%，远超市场预期。这一成绩主要得益于生命营养品板块维生素 E/A 价格维持高位运行，以及创新药管线尤其是 ARX788 即将获批上市的市场预期支撑。

核心投资逻辑：

维生素业务持续高景气：受益于巴斯夫复产时间推迟，维生素 E 价格维持高位运行，公司产能优势和中间体自给率高的成本优势进一步凸显。2025 年上半年维生素 E 价格在 13 万元 / 吨左右，显著高于去年同期水平。

创新药管线即将兑现：子公司新码生物研发的 ARX788（HER2 ADC）已提交 NDA 申请，预计 2025 年第三季