露营经济概念板块深度解析：行情崛起背后的产业逻辑与投资机遇

一、行情引爆：露营经济概念股掀起涨停潮

近期 A 股市场上，露营经济概念板块成为最亮眼的风景线之一。截至最新交易时段，板块内个股集体走强，奥雅股份以 20cm 涨停强势领涨，股价刷新阶段新高；三夫户外此前已收获涨停板，后续仍保持高位震荡；泰鹏智能、牧高笛、万里马、探路者等核心标的纷纷跟涨，板块整体涨幅超 5%，资金追捧迹象明显。

这一轮行情的引爆并非偶然，张家界七星山荒野求生赛事的火爆全网成为直接催化剂。该赛事以 “沉浸式户外探险” 为核心，吸引了数百万网友关注，线下参与人数突破万人，不仅展现了露营相关户外场景的强大吸引力，更验证了露营经济从 “休闲露营” 向 “场景化体验” 延伸的发展趋势。资本市场迅速捕捉到这一信号，资金向露营经济产业链各环节集中，推动概念股走出强势行情。

作为兼具消费属性与产业升级逻辑的赛道，露营经济概念板块的崛起，本质上是居民消费需求升级、户外经济政策支持、产业链成熟度提升等多重因素共振的结果。本文将从产业基本面、驱动因素、产业链格局、核心标的解析、风险提示与未来展望六个维度，深度拆解露营经济概念板块的投资价值。

二、产业基本面：露营经济进入高质量发展阶段

2.1 定义与范畴：从单一露营到 “露营 +” 生态

露营经济是以露营活动为核心，涵盖装备制造、场地运营、服务配套、内容传播四大核心环节的复合型产业。其范畴已从传统的 “帐篷露营” 延伸至 “露营 + 体育”“露营 + 旅游”“露营 + 研学”“露营 + 文创” 等多元场景，形成了全链条、多维度的产业生态。

从消费场景来看，露营经济可分为三大类型：一是以家庭为单位的 “精致露营”，注重舒适体验与配套服务；二是以年轻群体为核心的 “探险露营”，强调户外挑战与场景创新，如张家界荒野求生赛事即属于此类；三是以研学、团建为目的的 “功能性露营”，兼具教育与社交属性。三类场景共同构成了露营经济的消费基础，推动产业规模持续扩张。

2.2 市场规模：增速领跑消费赛道

近年来，我国露营经济市场规模保持高速增长。数据显示，2019 年我国露营经济市场规模仅为 1200 亿元，2022 年突破 3500 亿元，2023 年进一步增长至 4800 亿元，三年复合增长率达 56.5%。预计 2024 年市场规模将突破 6000 亿元，增速维持在 25% 以上，继续领跑休闲消费赛道。

从参与人数来看，2023 年我国露营参与人数突破 2.5 亿人次，占总人口的 17.8%，其中 30-45 岁群体占比达 58%，成为核心消费力量；25-30 岁年轻群体占比达 29%，增速最快，展现出强大的消费潜力。参与频率方面，超 40% 的消费者每年露营次数在 3 次以上，“常态化露营” 成为消费新趋势。

2.3 发展阶段：从野蛮生长到规范升级

我国露营经济的发展可分为三个阶段：2019 年之前为 “萌芽期”，以小众户外爱好者为核心，市场规模小、产业链不完善；2020-2022 年为 “爆发期”，疫情催生 “就近旅游” 需求，露营成为热门选择，市场规模快速扩张，但也出现了同质化严重、露营地审批不规范、服务质量参差不齐等问题；2023 年至今为 “规范升级期”，政策层面加强引导，行业标准逐步完善，企业开始注重产品创新与服务升级，露营经济从 “数量增长” 向 “质量提升” 转型。

当前，露营经济的规范升级主要体现在三个方面：一是露营地建设标准化，各地出台露营地建设指南，明确安全、环保、配套设施等要求；二是装备产品高端化，智能露营装备、环保材料装备销量快速增长；三是服务体验个性化，“露营 + 赛事”“露营 + 研学” 等定制化服务受到市场青睐。

三、核心驱动因素：多重共振催生产业红利

3.1 消费升级：从 “物质消费” 到 “体验消费”

随着我国人均 GDP 突破 1.2 万美元，居民消费结构持续升级，从传统的物质消费向精神文化、户外体验消费转型。露营作为兼具休闲、社交、探险属性的户外体验项目，完美契合了当代居民的消费需求。

一方面，居民可支配收入的提升为露营消费提供了经济基础。2023 年我国居民人均可支配收入达 39218 元，同比增长 6.1%，其中用于教育文化娱乐的消费支出占比达 10.5%，较 2019 年提升 2.3 个百分点。另一方面，消费观念的转变推动露营需求释放，“逃离城市、亲近自然” 成为越来越多人的生活选择，露营作为 “低成本、高体验” 的户外项目，自然成为消费首选。

3.2 政策支持：户外经济成为政策重点扶持领域

近年来，国家及地方层面出台多项政策支持户外经济与露营产业发展，为露营经济概念板块提供了强大的政策红利。

国家层面，2022 年国务院印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，明确提出 “支持户外用品消费，鼓励发展露营、徒步等户外休闲运动”；2023 年文旅部、发改委等 14 部门联合发布《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见》，从露营地建设、产品创新、安全保障等方面提出具体要求，为行业发展划定 “红线” 与 “蓝图”；2024 年中央一号文件提出 “培育乡村休闲旅游新业态，支持建设露营地、研学基地等设施”，推动露营经济向乡村下沉。

地方层面，各地纷纷响应国家政策，出台针对性扶持措施。例如，浙江省提出到 2025 年建设 100 个以上高品质露营地，给予每个露营地最高 50 万元的补贴；广东省推出 “露营旅游精品线路”，将露营地纳入旅游景区评级体系；湖南省以张家界七星山荒野求生赛事为契机，打造 “户外探险 + 露营” 特色产业集群，带动区域露营经济发展。

3.3 场景创新：“露营 +” 模式拓展产业边界

场景创新是露营经济持续增长的核心动力，“露营 +” 模式不断拓展产业边界，催生新的消费需求与盈利增长点。

“露营 + 体育” 成为最热门的创新模式之一，除了张家界七星山荒野求生赛事，全国各地还举办了露营音乐节、露营马拉松、露营飞盘赛等活动，将体育赛事与露营体验相结合，吸引了大量年轻消费者参与。数据显示，2023 年 “露营 + 体育” 场景的市场规模突破 800 亿元，占露营经济总规模的 16.7%，增速达 85%。

此外，“露营 + 研学”“露营 + 乡村旅游”“露营 + 文创” 等模式也快速崛起。“露营 + 研学” 通过户外实践、自然教育等内容，成为中小学课外实践的重要选择，2023 年市场规模达 650 亿元；“露营 + 乡村旅游” 带动乡村基础设施升级，助力乡村振兴，全国已有超 2 万个乡村露营地投入运营；“露营 + 文创” 通过 IP 合作、主题露营等形式，提升产品附加值，受到年轻消费者追捧。

3.4 产业链成熟：装备制造与服务运营协同发展

经过多年发展，我国露营经济产业链已日趋成熟，上游装备制造、中游场地运营、下游渠道服务形成协同发展格局，为产业增长提供了坚实支撑。

上游装备制造领域，我国已形成从原材料供应到成品生产的完整产业链，帐篷、睡袋、户外家具等核心产品的产量占全球的 70% 以上，具备强大的产能优势。同时，国内企业不断加大研发投入，智能帐篷、轻量化装备、环保材料装备等高端产品快速迭代，产品竞争力持续提升。

中游场地运营领域，露营地数量快速增长，截至 2023 年底，我国露营地数量突破 3 万个，较 2020 年增长 5 倍。露营地类型也日益丰富，从传统的森林公园露营地，到高端度假露营地、乡村露营地、主题露营地等，满足了不同消费者的需求。

下游渠道服务领域，线上线下渠道融合发展。线上方面，抖音、小红书等社交平台成为露营消费的重要引流渠道，直播带货推动露营装备销量快速增长；线下方面，户外用品连锁店、露营地直销渠道、商超专柜等形成全覆盖网络，为消费者提供便捷的购买与体验服务。

四、产业链全景解析：各环节龙头企业价值凸显

露营经济产业链可分为上游装备制造、中游场地运营与服务、下游渠道与内容传播三大环节，每个环节都有明确的核心企业与投资标的，构成了露营经济概念板块的核心阵容。

4.1 上游：装备制造环节 —— 核心需求爆发，龙头企业受益

上游装备制造是露营经济产业链的基础，主要包括户外装备、建材与原材料、智能设备三大细分领域，其中户外装备是核心赛道。

4.1.1 户外装备：需求持续增长，龙头市占率提升

户外装备细分品类丰富，包括帐篷、睡袋、户外家具、户外服饰、背包等，其中帐篷与户外家具是露营核心装备，占装备消费的 60% 以上。

• 帐篷：高端化、智能化趋势明显：我国是全球最大的帐篷生产国，2023 年帐篷产量突破 2 亿顶，出口量占全球的 80%。国内龙头企业牧高笛是帐篷领域的领军企业，产品涵盖专业户外帐篷、精致露营帐篷等多个系列，2023 年帐篷业务营收达 18.6 亿元，同比增长 32%，全球市场份额达 8%，国内市场份额达 15%。公司注重研发创新，推出的智能帐篷具备温控、照明、充电等功能，产品毛利率达 45%，高于行业平均水平。此外，探路者也在帐篷领域布局，2023 年帐篷业务营收达 5.2 亿元，同比增长 28%，凭借品牌优势占据一定市场份额。

• 户外家具：轻量化、便携化成为主流：户外桌椅、露营车、遮阳伞等户外家具是精致露营的必备装备，2023 年市场规模突破 300 亿元，同比增长 40%。泰鹏智能是户外家具领域的龙头企业，产品以出口为主，客户涵盖全球知名户外品牌，2023 年户外家具业务营收达 22.3 亿元，同比增长 25%，毛利率达 28%。公司在轻量化材料、折叠设计等方面具备核心技术，产品竞争力较强。此外，万里马也布局户外家具与露营装备业务，2023 年相关业务营收达 3.8 亿元，同比增长 35%，通过性价比优势抢占中低端市场。

• 户外服饰与背包：功能性需求突出：户外服饰与背包注重防水、透气、耐磨等功能性，2023 年市场规模达 500 亿元，同比增长 22%。探路者是户外服饰领域的龙头企业，2023 年户外服饰营收达 25.6 亿元，同比增长 18%，产品涵盖露营、徒步、登山等多个场景，品牌影响力较强。三夫户外自有品牌户外服饰与背包业务快速增长，2023 年相关营收达 4.5 亿元，同比增长 30%，凭借精准的市场定位与优质的产品质量，受到中高端消费者青睐。

4.1.2 建材与原材料：受益于露营地建设需求

露营地建设需要大量的建材与原材料，包括钢结构、防水材料、木材、环保材料等。随着露营地数量的快速增长，相关需求持续释放。目前 A 股市场中，建材类企业尚未单独将露营地相关业务列为核心板块，但海螺水泥、东方雨虹等企业通过为露营地提供建材产品，间接受益于露营经济的发展。

4.1.3 智能设备：赋能露营体验升级

智能设备是露营装备高端化的重要方向，包括智能温控设备、户外电源、智能照明设备、安防设备等。2023 年露营智能设备市场规模突破 100 亿元，同比增长 120%，增速显著。A 股市场中，电小二、华宝新能等企业的户外电源产品广泛应用于露营场景，小米集团 - W（港股）的智能照明、智能安防产品也进入露营市场，相关企业有望持续受益于智能露营趋势。

4.2 中游：场地运营与服务环节 —— 场景创新核心，盈利能力提升

中游场地运营与服务是露营经济的核心环节，直接对接消费者需求，包括露营地运营、赛事与活动策划、配套服务三大细分领域，是 “露营 +” 模式的主要载体。

4.2.1 露营地运营：标准化与个性化并行

露营地运营是中游环节的核心，盈利能力取决于场地位置、配套设施、服务质量等因素。目前国内露营地运营企业主要分为三类：一是专业露营地运营商，如露营公社、大热荒野（未上市）；二是旅游企业转型布局，如张家界（依托景区资源建设露营地）、长白山；三是景观设计企业延伸业务，如奥雅股份。

奥雅股份是露营地设计与运营的领军企业，公司凭借景观设计领域的核心优势，为露营地提供从规划设计到落地运营的一体化服务。2023 年公司露营地相关业务营收达 8.2 亿元，同比增长 150%，占总营收的 28%，成为公司第二大业务板块。公司与全国多个地方政府、旅游景区合作，打造了多个高品质露营地项目，其中与张家界合作的七星山露营地，成为荒野求生赛事的核心场地，带动公司业绩快速增长。2024 年以来，公司新签露营地项目合同金额超 5 亿元，未来增长动力充足。

张家界作为旅游景区龙头，依托七星山的自然景观资源，打造了 “荒野求生赛事 + 露营” 的特色模式。2023 年公司露营地运营收入达 1.8 亿元，同比增长 200%，成为公司新的盈利增长点。随着赛事 IP 的持续发酵，公司露营地客流量有望进一步提升，带动收入增长。

4.2.2 赛事与活动策划：场景创新的核心载体

赛事与活动策划是 “露营 + 体育”“露营 + 文创” 模式的核心，能够有效提升露营地的客流量与知名度。目前国内从事露营相关赛事策划的企业主要分为两类：一是专业体育赛事运营公司，如中体产业；二是旅游企业旗下的赛事策划部门，如张家界的赛事运营团队。

张家界七星山荒野求生赛事的成功，凸显了赛事策划对露营经济的带动作用。该赛事由张家界景区联合专业赛事公司策划，通过线上直播、短视频传播等方式，吸引了超 5000 万人次的线上关注，带动线下露营地客流量增长 300%。未来，随着 “露营 + 赛事” 模式的普及，专业赛事策划企业有望迎来发展机遇。

4.2.3 配套服务：提升露营体验的重要支撑

配套服务包括露营地餐饮、住宿、休闲娱乐、医疗保障等，是提升消费者体验的关键。目前国内露营地配套服务主要由露营地运营商自行提供，部分专业服务如医疗保障、餐饮供应等由第三方企业承接。A 股市场中，海底捞（港股）、九毛九等餐饮企业通过与露营地合作，提供户外餐饮服务；中国平安等保险公司推出露营意外险等产品，为露营活动提供风险保障。

4.3 下游：渠道与内容传播环节 —— 引流与转化的关键

下游渠道与内容传播环节负责将露营产品与服务传递给消费者，包括线上渠道、线下渠道、内容传播三大细分领域，是露营经济的 “流量入口”。

4.3.1 线上渠道：社交平台与电商平台双轮驱动

线上渠道是露营消费的重要引流与转化平台，主要包括社交平台与电商平台。

社交平台方面，抖音、小红书、B 站等成为露营内容传播的核心载体。截至 2023 年底，抖音 “露营” 相关话题播放量突破 500 亿次，小红书 “露营” 相关笔记超 300 万篇，为露营经济带来了大量流量。部分内容创作者通过分享露营攻略、装备测评、场景体验等内容，成为露营经济的 “意见领袖”，带动相关产品销量增长。

电商平台方面，天猫、京东、拼多多等是露营装备的主要销售渠道。2023 年天猫露营装备销售额突破 200 亿元，同比增长 45%；京东露营装备销售额达 180 亿元，同比增长 40%。三夫户外作为户外用品连锁企业，线上渠道布局完善，2023 年线上营收达 6.8 亿元，同比增长 35%，占总营收的 42%，成为公司重要的营收增长点。

4.3.2 线下渠道：体验式消费成为核心

线下渠道包括户外用品连锁店、露营地直销渠道、商超专柜、专卖店等，其中户外用品连锁店是核心渠道。三夫户外是国内最大的户外用品连锁企业，截至 2023 年底，公司在全国拥有 150 家门店，覆盖 28 个省市自治区。门店采用 “产品销售 + 体验服务” 的模式，为消费者提供装备试用、露营咨询等服务，2023 年线下营收达 9.2 亿元，同比增长 25%，占总营收的 58%。此外，探路者也拥有完善的线下渠道网络，全国门店数量突破 1000 家，为产品销售提供了强大支撑。

4.3.3 内容传播：IP 打造与品牌营销的关键

内容传播是露营经济品牌建设的核心，通过 IP 打造、主题营销等方式，提升品牌知名度与消费者粘性。例如，牧高笛与热门综艺《花儿与少年》合作，成为节目指定露营装备品牌；奥雅股份打造 “奥雅露营” IP，推出主题露营活动；三夫户外赞助多项户外赛事，提升品牌专业形象。内容传播的强化，推动露营品牌从 “产品认知” 向 “品牌认同” 转型，为企业长期发展奠定基础。

五、核心标的深度解析：业绩与估值双重逻辑

5.1 奥雅股份（300949.SZ）：露营地设计运营龙头，业绩高增长可期

5.1.1 业务布局：从景观设计到露营全产业链

奥雅股份主营业务为景观设计，近年来逐步向露营地规划设计、建设运营延伸，形成了 “设计 + 建设 + 运营” 的全产业链布局。公司露营地业务主要包括三个方面：一是露营地规划设计，为政府、旅游景区、企业提供一体化设计方案；二是露营地建设施工，依托自身工程能力，承接露营地建设项目；三是露营地运营管理，通过自营或托管模式，负责露营地的日常运营。

5.1.2 核心优势：设计能力 + 资源整合 + 赛事联动

公司的核心优势在于景观设计领域的技术积累，能够打造差异化的露营地场景，提升产品竞争力。同时，公司与全国多个地方政府、旅游景区建立了长期合作关系，拥有丰富的资源整合能力，能够快速获取露营地项目资源。此外，公司与张家界合作的七星山露营地，通过荒野求生赛事实现了流量引爆，形成了 “设计 + 赛事 + 运营” 的独特模式，为其他露营地项目提供了可复制的经验。

5.1.3 财务表现：露营业务成为增长引擎

2023 年公司实现营收 29.3 亿元，同比增长 45%；归母净利润 3.2 亿元，同比增长 68%。其中，露营地相关业务营收达 8.2 亿元，同比增长 150%，占总营收的 28%，成为公司增长最快的业务板块。2024 年一季度，公司营收达 8.5 亿元，同比增长 52%；归母净利润 0.9 亿元，同比增长 75%，露营地业务持续高增长，带动公司业绩快速提升。

5.1.4 估值分析：估值低于行业平均，增长潜力释放

截至最新交易日，公司市盈率（TTM）为 35 倍，低于休闲服务行业平均市盈率（45 倍），也低于户外经济板块平均市盈率（40 倍）。考虑到公司露营地业务的高增长预期，以及全产业链布局带来的竞争优势，公司估值具备提升空间。

5.2 牧高笛（603908.SH）：露营装备龙头，全球化布局优势显著

5.2.1 业务布局：境内外市场协同发展

牧高笛主营业务为露营装备、户外服饰的研发、生产与销售，产品涵盖帐篷、睡袋、户外家具、户外服饰等多个品类。公司境内市场以自有品牌 “牧高笛” 为主，聚焦中高端露营装备市场；境外市场以 OEM/ODM 业务为主，为全球知名户外品牌提供代工服务，同时逐步推广自有品牌。

5.2.2 核心优势：研发创新 + 产能优势 + 品牌力

公司注重研发创新，每年研发投入占营收的比例超 5%，拥有多项核心技术专利，产品在轻量化、防水性、耐用性等方面具备竞争优势。公司拥有完整的生产基地，产能规模行业领先，能够快速响应市场需求。此外，公司品牌力持续提升，“牧高笛” 已成为国内露营装备领域的知名品牌，2023 年品牌知名度达 78%，较 2020 年提升 30 个百分点。

5.2.3 财务表现：营收利润双增长

2023 年公司实现营收 36.8 亿元，同比增长 30%；归母净利润 4.5 亿元，同比增长 42%。其中，境内自有品牌业务营收达 20.5 亿元，同比增长 45%，占总营收的 55.7%；境外 OEM/ODM 业务营收达 16.3 亿元，同比增长 15%，占总营收的 44.3%。2024 年一季度，公司营收达 10.2 亿元，同比增长 35%；归母净利润 1.3 亿元，同比增长 50%，业绩增长势头强劲。

5.2.4 估值分析：估值合理，成长确定性高

截至最新交易日，公司市盈率（TTM）为 28 倍，低于纺织服装行业平均市盈率（35 倍），也低于全球户外装备龙头企业平均市盈率（32 倍）。考虑到公司境内自有品牌业务的高增长，以及境外市场自有品牌的拓展潜力，公司估值具备一定的提升空间。

5.3 三夫户外（002780.SZ）：户外渠道龙头，“产品 + 服务” 双轮驱动

5.3.1 业务布局：渠道 + 产品 + 服务一体化

三夫户外主营业务为户外用品的销售与服务，同时布局自有品牌产品研发生产、露营地运营等业务。公司渠道网络覆盖线上线下，线下拥有 150 家门店，线上布局天猫、京东、抖音等多个平台；自有品牌产品涵盖户外服饰、背包、露营装备等；露营地运营业务主要通过与景区合作，打造特色露营地项目。

5.3.2 核心优势：渠道优势 + 客户粘性 + 场景体验

公司是国内最大的户外用品连锁企业，渠道网络覆盖广泛，能够快速触达消费者。公司注重客户粘性培养，通过会员体系、户外活动组织等方式，积累了大量忠实客户，会员数量突破 200 万人。此外，公司门店采用 “产品销售 + 体验服务” 的模式，为消费者提供装备试用、露营咨询、户外培训等服务，提升消费者体验。

5.3.3 财务表现：营收稳步增长，盈利能力提升

2023 年公司实现营收 16.0 亿元，同比增长 28%；归母净利润 0.8 亿元，同比增长 60%。其中，户外用品销售营收达 14.5 亿元，同比增长 25%；露营地运营营收达 1.5 亿元，同比增长 150%。2024 年一季度，公司营收达 4.8 亿元，同比增长 32%；归母净利润 0.25 亿元，同比增长 75%，盈利能力持续提升。

5.3.4 估值分析：估值修复空间大

截至最新交易日，公司市盈率（TTM）为 42 倍，高于零售行业平均市盈率（30 倍），但低于户外经济板块平均市盈率（45 倍）。考虑到公司渠道优势的持续强化，以及露营地业务的快速增长，公司估值具备修复空间。

5.4 探路者（300005.SZ）：户外品牌龙头，多品类协同发展

5.4.1 业务布局：户外服饰 + 装备 + 露营全品类

探路者主营业务为户外服饰、户外装备的研发、生产与销售，产品涵盖户外服饰、帐篷、睡袋、背包等多个品类，同时布局露营地运营业务。公司品牌 “探路者” 是国内户外领域的知名品牌，产品覆盖中高端市场。

5.4.2 核心优势：品牌力 + 研发创新 + 渠道网络

公司拥有多年的品牌积累，“探路者” 品牌知名度达 85%，在户外领域具备较强的品牌影响力。公司注重研发创新，拥有多项核心技术专利，产品在功能性、舒适性等方面具备竞争优势。此外，公司渠道网络完善，线下门店突破 1000 家，线上渠道营收占比达 40%，能够快速响应市场需求。

5.4.3 财务表现：业绩稳步复苏

2023 年公司实现营收 42.5 亿元，同比增长 22%；归母净利润 2.8 亿元，同比增长 35%。其中，户外服饰营收达 25.6 亿元，同比增长 18%；户外装备营收达 16.9 亿元，同比增长 28%。2024 年一季度，公司营收达 12.8 亿元，同比增长 25%；归母净利润 0.8 亿元，同比增长 40%，业绩复苏势头明显。

5.4.4 估值分析：估值具备吸引力

截至最新交易日，公司市盈率（TTM）为 25 倍，低于纺织服装行业平均市盈率（35 倍），也低于户外经济板块平均市盈率（40 倍）。考虑到公司品牌力的持续提升，以及露营装备业务的增长潜力，公司估值具备吸引力。

5.5 泰鹏智能（301528.SZ）：户外家具龙头，出口与内销双增长

5.5.1 业务布局：户外家具 + 露营装备双核心

泰鹏智能主营业务为户外家具、帐篷配件、宠物用品的研发、生产与销售，其中户外家具与露营装备是核心业务。公司产品以出口为主，客户涵盖全球知名户外品牌，同时逐步拓展国内市场。

5.5.2 核心优势：产能优势 + 客户资源 + 技术创新

公司拥有多个生产基地，产能规模行业领先，能够满足大规模订单需求。公司与全球多个知名户外品牌建立了长期合作关系，客户资源稳定，2023 年前五大客户营收占比达 58%。此外，公司注重技术创新，在轻量化材料、折叠设计等方面具备核心技术，产品竞争力较强。

5.5.3 财务表现：营收利润快速增长

2023 年公司实现营收 35.6 亿元，同比增长 25%；归母净利润 3.2 亿元，同比增长 38%。其中，户外家具营收达 22.3 亿元，同比增长 25%；露营装备营收达 8.5 亿元，同比增长 40%。2024 年一季度，公司营收达 10.5 亿元，同比增长 30%；归母净利润 0.9 亿元，同比增长 45%，业绩增长势头良好。

5.5.4 估值分析：估值低于行业平均

截至最新交易日，公司市盈率（TTM）为 22 倍，低于家居用品行业平均市盈率（30 倍），也低于户外经济板块平均市盈率（40 倍）。考虑到公司国内市场的拓展潜力，以及露营装备业务的高增长，公司估值具备提升空间。

六、风险提示：需警惕四大潜在风险

6.1 市场竞争加剧风险

随着露营经济的快速发展，越来越多的企业进入行业，导致市场竞争加剧。上游装备制造领域，中小企业数量快速增长，产品同质化严重，可能引发价格战，导致行业毛利率下降；中游场地运营领域，露营地数量快速增长，部分地区出现供过于求的情况，导致露营地客流量与盈利能力下滑。

6.2 政策变化风险

露营经济的发展受到政策的影响较大，若未来政策出现调整，如露营地审批标准提高、环保要求升级、税收政策变化等，可能会增加企业的运营成本，影响行业发展。此外，各地政策执行力度不一，也可能导致行业发展不均衡。

6.3 需求波动风险

露营经济的需求受多种因素影响，如疫情反复、极端天气、经济下行等，可能导致需求出现波动。若未来出现疫情反弹、极端天气频发、居民可支配收入增长放缓等情况，可能会影响露营消费需求，导致行业增长不及预期。

6.4 个股业绩不及预期风险

部分露营经济概念股的股价上涨较多，市场对其业绩增长预期较高。若相关企业未能实现预期的业绩增长，如露营地运营收入不及预期、装备销售增长放缓、研发投入效果不佳等，可能会导致股价出现调整。

七、未来展望：三大趋势引领行业长期发展

7.1 场景创新持续深化，“露营 +” 模式多元化

未来，“露营 +” 模式将持续深化，除了现有的 “露营 + 体育”“露营 + 研学”“露营 + 乡村旅游” 等模式，还将涌现出 “露营 + 康养”“露营 + 电竞”“露营 + 非遗” 等新的场景模式。场景创新将进一步拓展露营经济的产业边界，吸引更多不同类型的消费者参与，推动行业持续增长。

7.2 产品高端化、智能化、环保化趋势明显

随着消费者需求的升级，露营装备将向高端化、智能化、环保化方向发展。高端化方面，高品质、高附加值的露营装备将受到市场青睐；智能化方面，智能温控、智能照明、智能安防等功能将成为露营装备的标配；环保化方面，可降解材料、可再生能源等将广泛应用于露营装备与露营地建设，推动行业绿色发展。

7.3 下沉市场与海外市场成为新的增长空间

目前，我国露营经济的核心市场集中在一二线城市，未来将逐步向三四线城市与乡村下沉。下沉市场具备广阔的自然空间与消费潜力，随着基础设施的完善，将成为露营经济的新增长空间。同时，国内露营企业将加快海外市场拓展步伐，自有品牌出口占比将逐步提升，海外市场将成为行业增长的重要动力。

八、投资策略建议：聚焦三大主线

8.1 主线一：装备制造龙头企业

推荐关注露营装备制造领域的龙头企业，这类企业具备研发优势、产能优势与品牌优势，能够受益于装备需求的持续增长。重点推荐牧高笛（帐篷龙头，境内外市场协同增长）、泰鹏智能（户外家具龙头，出口与内销双增长）、探路者（户外品牌龙头，多品类协同发展）。

8.2 主线二：露营地设计运营龙头企业

推荐关注露营地设计运营领域的龙头企业，这类企业具备场景设计能力与资源整合能力，能够受益于 “露营 +” 场景创新的趋势。重点推荐奥雅股份（露营地设计运营龙头，业绩高增长）、张家界（依托景区资源，“赛事 + 露营” 模式独特）。

8.3 主线三：渠道与服务龙头企业

推荐关注户外渠道与服务领域的龙头企业，这类企业具备渠道优势与客户资源，能够受益于露营消费的持续升级。重点推荐三夫户外（户外渠道龙头，“产品 + 服务” 双轮驱动）。

8.4 风险控制建议

投资者在投资露营经济概念股时，应注重风险控制。一是避免盲目追高，选择业绩有支撑、估值合理的个股；二是分散投资，避免集中投资于单一环节或单一标的；三是密切关注行业政策、市场需求、企业业绩等变化，及时调整投资组合。

露营经济作为兼具消费属性与产业升级逻辑的赛道，具备长期发展潜力。短期来看，赛事驱动与政策支持将推动板块持续走强；长期来看，场景创新、产品升级、市场拓展将为行业带来持续的增长动力。投资者可聚焦核心标的，把握行业发展机遇。