$平安好医生(01833)$ 平安好医生当前股价13港元严重虚高，合理估值中枢应在8-9港元，继续下跌空间巨大。
核心逻辑：估值泡沫与基本面脱节
首先，市盈率高达140倍，远超互联网医疗行业平均30-40倍水平。即便按照2025年乐观预测全年净利润2.5亿元，对应当前市值仍有90倍PE，溢价荒谬。这种估值需要持续50%以上的利润增速支撑，但公司Q3营收增速已降至13.6%，环比下滑明显，增长动能枯竭。
其次，业务模式本质上是平安集团的"成本中心"而非独立盈利平台。70%收入来自F端和B端输血，所谓"医险协同"实则是集团内部导流，市场化竞争力存疑。上市以来累计亏损超70亿，虽然2024年勉强扭亏，但前三季度1.84亿利润规模杯水车薪，且质量堪忧——主要来自压缩成本和AI替代人力，而非核心业务扩张。
再者，108亿特别股息事件暴露实控方态度。平安集团选择"以股代息"增持至53%，实质上是以分红名义变相套现并强化控制权，侧面印证其认为当前股价偏高、不愿现金增持。机构投资者用脚投票，财报发布后单日暴跌5.5%，市场情绪已转向。
技术面与基本面共振下杀：股价自24港元高点回撤超40%，但这不是底。参考同业京东健康（PE约25倍）、阿里健康（PE约35倍），考虑平安好医生更低的市场化程度和更高的集团依赖度，给予20-25倍PE已属宽容，对应目标价8-9港元。
结论：13港元价位仍是估值回归半山腰，建议投资者远离。估值重塑未完成，股价腰斩风险未解除，切勿接飞刀。