滨江服务2025年年报分析
一、业绩概览
1、营收增长14%，归母净利润增长9%。其中物业增长了26%，非业主增值服务下降了16%，5S增值服务增长8%。
2、毛利率下降了1个百分点到22%。
3、在管面积增长了21%，合约面积增长了12%，合约面积与在管面积比例为1.26。
4、末期股息每股0.978港元，中期股息每股0.826港元，全年1.80元每股，以3月25日收盘价22.16港元计算，股息率为8%。全年派息率75%，同比增加了5个百分点。
5、应收账款从5.9亿增长了22%至7.6亿，略低于物业收入的增长速度，这可能就是年报的少数几个缺陷了。
6、类现金资产从24末的23亿增长至36.8亿，类现金资产占总资产的比例已达75%。钱太多了，应该要增长分红率，利润100%都没问题了。
二、未来的增长空间
1、物业收入从合约面积与在管面积的比例来看，未来2年至少还增长26%以上。2025年就已经实现物业收入增长了26%，在2025年物业收入已经占收入比例的59%，毛利率从去年的18.4%下降到17.3%，物业收入增长稳定但利润有点承压，不过在消费承压的情况下17%的毛利率已经非常不错了。
2、非业主增值服务收入下降了16%，毛利率同比也从38.6%下降至31.5%，房地产不景气这也没啥好说的了。好在非业主增值服务收入只有11%了，同比下降了4个百分点。
3、5S增值服务增长8%，毛利率同比也从23.9%%增加至28.5%，这真的是意外之喜，5S增值服务占收入的比重从30%下降到29%。5S增值服务主要还是优居服务（家装等）带来的，优居服务主要是关联企业的商业公寓硬装业务，一般来说这个收入应该是不可持续的，但从合同负债来看，自2022年以来已经保持了4年的增长，从2022年合同负债的9亿增长到2025年的17亿，从这个数据来看，2026年5S增值服务有望继续保持增长。