现在已经形成超级大牛市趋势
石化油服的专属熊市周期
从2015年9月最高估值，
对应最高股价14.23元，
下跌📉到(2024年3月)1.6元。
从1.6元启动牛市周期
石化油服：央企石化油服蓝筹股票
中国优质资产
我最喜欢看港股，
喜欢分析的也是港股，
对应的中石化油服
专属熊市周期4.94港元下跌到0.415港元。
时间周期差不多。
全部跌幅，也差不多。
A股的石化油服，下跌还是比较给力的。
从0.415港元开始其实专属牛市
现在已经形成超级大牛市趋势，
牛市周期。
当然
牛市多洗盘
牛市多回调。
$中国石油(SH601857)$ $中国海油(SH600938)$
石化油服（600871.SH）作为中国石化集团旗下的专业油田服务企业，其投资逻辑需结合行业景气度、政策支持、技术实力及业绩弹性综合评估。
以下从核心驱动力和风险点展开分析：
---
### 🔥 **一、行业景气度：上游资本开支扩张驱动需求**
1. **全球油服市场复苏**
- **油价中高位运行**：当前国际油价维持在65美元/桶上方，OPEC+ 8月计划日均增产54.8万桶，反映产油国对中长期油价的信心。
- **资本开支增长**：2025年全球上游资本开支预计达**5824亿美元**（同比+5%），海上勘探开发投资增速显著（2024年同比+8.6%）。
2. **国内“增储上产”战略加码**
- **三桶油高资本开支**：2025年中国石油、中国石化、中国海油上游资本开支计划分别为2100亿、767亿、1300亿元，油气当量产量计划增长1.6%-5.9%。
- **政策确定性**：国家能源安全战略下，三桶油资本开支2018-2024年CAGR达6.6%，油服板块业绩传导确定性高。
---
### 🛠️ **二、核心业务：订单放量+技术壁垒**
1. **大单密集落地，海外市场突破**
- **国内订单**：深度绑定中石化，受益其767亿上游投资；
- **海外突破**：同业公司中油工程2025年斩获伊拉克16亿美元项目，杰瑞股份获阿尔及利亚8.5亿美元订单，印证海外油服需求爆发。石化油服凭借央企背景，有望加速承接中东、北非项目。
2. **技术创新提升竞争力**
- **专利储备**：2025年7月新获“连续聚结除油装置”专利，提升油水分离效率，解决行业堵塞痛点，强化环保技术壁垒。
- **研发投入**：2024年研发费用22.47亿元（同比+7.84%），累计专利超1900项，技术转化助力毛利率改善。
---
### 💰 **三、业绩弹性：盈利修复与经营质量改善**
1. **毛利率拐点显现**
- 2025Q1中海油服毛利率同比+1.9pct，海油工程+3.9pct，印证油服板块盈利修复。石化油服通过技术降本+订单结构优化（高毛利海外项目占比提升），毛利率有望同步改善。
2. **经营效率提升**
- 轻资产转型：聚焦EPC总承包模式，减少重资产投入；
- 现金流改善：上游客户付款能力稳定（三桶油现金流充裕），应收账款风险低于民营油服。
---
### ⚠️ **四、风险与市场分歧**
1. **油价波动传导滞后**
- 油服业绩滞后油价约6-12个月，若油价跌破60美元/桶，油气公司可能削减资本开支。
2. **地缘政治扰动**
- 中东冲突（如伊朗关闭霍尔木兹海峡风险）可能短期推高油价，但长期破坏供应链稳定性。
3. **债务压力**
- 2024Q1资产负债率约80%，高于国际油服巨头（斯伦贝谢约50%），需关注利息覆盖能力。
---
### 📊 **投资逻辑总结**
| **维度** | **核心支撑** | **关键跟踪指标** |
|------------------|----------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------|
| **行业景气** | 全球资本开支扩张+三桶油“增储上产”刚性需求 | 布伦特油价、OPEC+增产执行率 |
| **订单驱动** | 海外大单突破+国内稳增长订单 | 新签合同额（尤其中东/非洲地区） |
| **技术壁垒** | 专利储备丰富（1906项）+研发投入持续增长 | 毛利率变动、新技术转化效率 |
| **盈利弹性** | 毛利率改善趋势明确+经营现金流稳健 | 季度ROE、经营活动现金流/营收 |
**结论**：
- **短期催化剂**：油价中高位震荡（下半年预计65-80美元/桶）、三桶油资本开支加速落地、海外订单超预期；
- **长期价值**：能源安全战略下国内需求刚性，技术积累助力国际竞争力提升。
- **操作建议**：
> **逢低布局**，重点关注2025Q3订单披露及毛利率改善进度；若地缘风险推升油价突破75美元/桶，板块弹性将进一步释放。风险承受力较强的投资者可配置，需规避油价破位下行风险。
> 💎 **数据佐证**：光大证券测算，中海油下属油服企业2022-2024年净利润CAGR超15%，印证行业景气度；石化油服技术专利转化效率（如新油水分离技术）或成超额收益来源。