今天特别就写A股
前面发了很多中州证券，
中州证券从0.95港元，应声上涨4.08港元
而且走了两波。
今天特别就写A股，中原证券
中原证券高点13.64元，
低点3.25元
目前股价，没涨多少。
只要是牛市，中原证券一定有份，
后面补涨有可能的，
化债概念股，懂的都懂。
$中信证券(SH600030)$ $东方财富(SZ300059)$
中原证券（601375.SH/01375.HK）投资逻辑综合分析
一、核心优势与增长驱动
区域经济与政策红利
作为河南省唯一法人券商，中原证券深度绑定省内资本市场，2024年主承销债券金额占河南省市场份额19%，在地方政府融资、国企改革中占据先发优势。
河南省2025年GDP增速5.8%（高于全国4.5%），《开发区产业集群培育三年行动方案》等政策推动省内企业上市需求，中原证券在IPO、再融资等领域有望持续受益。
业务结构优化与转型成效
财富管理转型：2024年经纪业务收入8.15亿元（+24.98%），客户数突破309万户，公募基金销售规模同比增92.79%，投顾团队规模扩张25%，客均资产增长18%。
自营与资管协同：债券自营业务表现亮眼（2024年收入创10年新高），并购重组项目落地1单，新三板挂牌2单，形成“投行+投资+资管”生态闭环。
估值修复潜力
当前PB 1.1-1.55倍（行业均值1.8倍），EV/EBITDA 6.5倍（行业8.2倍），若投行业务恢复及区域政策加码，估值或向行业均值回归，潜在修复空间30%-40%。
港股（01375.HK）估值更低，PB仅0.88倍，股息率0.88%，存在AH溢价套利空间。
二、风险与挑战
合规与业务风险
2024年因债券承销违规被暂停投行业务6个月，涉及金额211亿元，短期内收入承压；历史上股票质押逾期等信用风险可能拖累资产质量。
2025年Q1自营业务收入占比42%，依赖权益市场表现，若市场低迷将影响利润稳定性。
竞争与成长瓶颈
全国性券商下沉及互联网券商冲击，中原证券在衍生品、跨境业务等创新领域布局滞后，2024年境外收入仅占1.2%。
近5年营收增速-11.43%，行业排名47/52，省外业务收入同比下滑100.91%，过度依赖河南市场（经纪业务占比超90%）。
财务压力
2024年资产负债率71.29%（行业平均约65%），经营性现金流波动大（2025年Q1净流出18.44亿元）。
三、投资策略建议
短期博弈机会
政策催化：关注河南国企改革加速、资本市场改革政策（如并购重组支持）落地，技术面MACD金叉形成，若突破3.8-3.9元压力位，或触发反弹。
技术面信号：当前股价4.70元（2025年8月20日），若回踩3.8元支撑位且成交量放大，可轻仓试多，目标价4.2-4.5元，止损位3.6元。
中长期配置逻辑
困境反转预期：需跟踪投行业务资格恢复进度（预计2025年下半年）、自营业务扭亏（2025Q3关键观察期）及ROE改善信号。
国际化布局：参股加拿大GIC等跨境业务若取得突破，可能打开第二增长曲线。
四、机构观点与操作总结
海通国际：目标价3.98元（当前价4.70元），认为公司经纪业务竞争力强但投行业务拖累估值。
风险提示：单季营收下滑超30%、衍生品亏损扩大至5亿元以上需警惕。
仓位建议：总仓位不超过总资产10%，分批建仓，重点关注政策催化与技术面突破信号。
结论
中原证券的核心矛盾在于“区域优势与全国竞争力不足”，短期依赖政策与市场情绪修复，中长期需验证业务转型成效。投资者可将其作为“高波动、高弹性”标的，在风险可控前提下参与区域红利释放与估值修复行情。