价值投资证券股

很多人说牛市周期，

牛市来了。

那么牛市周期，就多看看证券

宗哥投资独家研报

独家观点，

牛市周期，就要价值投资证券股(不要炒股)

价值投资证券股

价值投资证券股。

很多人不懂价值投资证券股

炒股证券股，可能会一点点。

不价值投资证券，你可能是躲牛市哦

东北证券的专属熊市周期

砍掉送股和股息

相当于23.56元，下跌到4.31元。

专属牛市周期从股价4.31元。

$东北证券(SZ000686)$ $中信证券(SH600030)$ $东方财富(SZ300059)$

东北证券（000686.SZ）的投资逻辑可从基本面、战略布局、估值水平及潜在催化剂等多维度综合分析，结合当前市场环境与公司动态，具体如下：

一、基本面支撑：业绩增长与业务结构优化

业绩显著增长

2025年上半年净利润达4.31亿元，同比大增225.9%，主要受益于投资业务和财富管理业务的收入提升。2024年全年净利润8.74亿元，同比增长30.7%，现金流改善显著（经营活动现金流净额109.36亿元，同比+681%）。

核心驱动因素：市场回暖下投资业务收益增长，叠加财富管理业务通过优化产品结构实现客户规模扩张（2024年经纪业务客户规模同比+12.03%）。

业务结构多元化

公司形成“大投资、大财富、大投行”三大主线：

财富管理：代销金融产品收入增长，客户分层服务体系完善；

投行业务：聚焦中小创新企业，北交所项目储备行业前十；

投资业务：权益类投资以绝对收益为目标，固收类严控风险并布局“固收+”产品。

二、战略布局：数字化转型与差异化竞争

科技赋能业务转型

公司推进数字化转型，本地化部署AI大模型（如DeepSeek），优化投顾服务与风险管理。2024年研发投入聚焦智能化场景落地，提升运营效率。

聚焦中小创新企业投行

以全生命周期服务支持实体经济，北交所业务保持行业前10优势，2024年完成北交所首发项目8个。

并购整合预期

行业整合加速背景下，公司市值中等（182亿元）、估值偏低（PB 1.09，低于行业均值），存在被头部券商并购或吸收合并中小券商的可能性，潜在溢价空间约30%。

三、估值与分红：性价比凸显

估值处于行业低位

当前市盈率（TTM）19.61，市净率1.09，均低于证券Ⅱ行业平均水平。2024年ROE为4.65%，同比提升0.99个百分点，盈利能力改善。

分红政策积极

2024年实施中期分红1.17亿元，全年拟每10股派现0.7元，股息率1.36%，兼顾股东回报与资本补充需求。

四、风险提示

市场波动风险：自营业务受股市波动影响较大，2024年公允价值变动收益同比减少210%；

行业竞争加剧：头部券商挤压中小机构市场份额，需持续提升差异化服务能力；

政策监管变化：投行业务受保代人数缩水等政策影响，需关注合规风险。

五、总结与建议

东北证券的投资逻辑在于：业绩高增+战略转型+低估值+并购预期。短期关注市场回暖下经纪与自营业务弹性，中长期看好财富管理转型与北交所业务突破。若行业整合落地，可能催化估值修复。建议投资者结合风险偏好，逢低布局，中期持有。