3年时间建仓吸筹
昊海生物科技可以看看
昊海生物科技的专属熊市周期
砍掉送股和股息(前复权)
相当于(2021年6月)股价103.493港元下跌📉到(2022年10月)股价11.94港元。
从2022年11.94港元启动牛市周期。
这个股票比较周期，
周期性比较强
前一波
在底部横盘震荡，建仓吸筹数年，
主力资金筹码吸筹足够，就拉升出货。
现在又是这种形态。
从2022年到现在，3年时间建仓吸筹。
未来等主力资金吸筹足够，又要启动新一轮牛市周期。
利润也没有重大突破。
利润推向估值。
那就是12港元到100港元。这个就是运动空间。
具体情况具体分析。
再没有基本面发生重大变化。
当然不变是不可能的。
小变化，小影响也是有。
港股也扩容，整体估值会更谨慎。
底部建仓吸筹可能更久。
港股27.14港元每股
A股，在科创板54.65元
买一股A股，可以买两股港股。
买港股更划算。
尤其是价值投资，长期投资，股息率多一倍。
十大股东持股比例78.88%
筹码比较集中，散户占比就相对小一点。
主力还是看好自家股票，自己的公司。
我比较喜欢。
我不喜欢那些散户大本营的股票，主力出货后的股票。一大堆散户等解套。
$寒武纪-U(SH688256)$ $上海电力(SH600021)$
昊海生科的投资逻辑：技术迭代与政策博弈下的结构性机会
一、核心业务拆解与增长动能
1. 医美板块：玻尿酸迭代与胶原蛋白突围
- 玻尿酸产品矩阵升级：2024年医美板块收入11.95亿元（占比44.38%），其中玻尿酸收入7.42亿元（同比+23.23%），核心驱动来自第四代有机交联产品「海魅月白」。该产品采用全球首创赖氨酸交联技术，封闭透明质酸酶作用位点，维持时间长达12个月，定价4000-6000元/支，定位中高端市场，与「海薇」（千元级）、「姣兰」（2000-3000元）形 成价格带互补 。
- 胶原蛋白战略卡位：智能交联胶原蛋白填充剂于2024年6月进入注册检验阶段，皮肤护理用胶原蛋白溶液已获二类证。该技术通过分子自组装形成三维网状结构，刺激胶原再生效果优于传统玻尿酸，预计2025年底获批后可切入胶原蛋白抗衰市场（2027年规模或达1738亿元） 。
- 设备与耗材协同：通过收购欧华美科获得EndyMed射频设备（覆盖全球16国），与玻尿酸注射形成「仪器+耗材」组合疗法，提升客单价至8000-12000元/疗程 。
2. 眼科领域：集采压力下的结构性机会
- 人工晶状体国产替代：作为国内第二大供应商，2024年人工晶状体收入3.28亿元（同比-14.06%），但中端预装类产品销量增长137%，高端三焦点产品增长40%，通过结构优化对冲集采降价（中标价降幅超50%）。创新疏水模注三焦点产品已进入创新医疗器械「绿色通道」，预计2026年获批后可抢占高端市场（单价2-3万元）。
- 近视防控增量：自有品牌「迈儿康myOK」角膜塑形镜2024年销量增长31.45%，代理品牌「亨泰Hiline」受集采影响下滑，整体视光业务收入4.02亿元（同比+0.31%）。第二代房水通透型PRL晶体进入注册检验，矫正范围扩至-30D，覆盖超高度近视患者（国内约3000万人） 。
3. 骨科与防粘连业务：政策承压下的韧性
- 玻璃酸钠集采应对：浙江等地省级集采导致骨科收入微降4.35%，但通过扩大委托加工（产能利用率提升至85%）和开发线性交联几丁糖关节腔注射液（2025年启动临床），对冲价格压力 。
- 防粘连领域壁垒：医用几丁糖凝胶市占率超60%，2024年收入6916万元（同比-2.49%），通过开发可吸收硬脑膜补片（2025年申报）拓展神经外科场景 。
二、研发管线与技术壁垒
1. 生物材料技术平台
- 交联技术护城河：拥有单相交联、低温二次交联、有机交联等8项专利，「海魅月白」的赖氨酸交联技术获NMPA认证，降解产物为人体必需氨基酸，远期安全性优于化学交联剂 。
- 胶原蛋白技术储备：智能交联技术通过物理交联形成纳米纤维结构，无需化学交联剂，已申请PCT专利，预计2025年提交三类证。
2. 眼科创新器械集群
- 人工晶状体梯队：亲水非球面多焦点（2025年1月申报）、疏水模注三焦点（绿色通道）、连续视程人工晶状体（2025年Q3进入临床）构成「基础-高端-超高端」产品矩阵。
- 眼底病突破：视网膜裂孔封堵生物凝胶完成临床试验，可替代硅油填充（国内年手术量约20万例），2025年提交注册申请 。
三、政策与市场风险解析
1. 集采冲击与应对策略
- 眼科产品结构优化：人工晶状体集采后，中高端产品收入占比从35%提升至52%，毛利率维持在68%（2024年）。通过参与「带量采购+临床增值服务」模式（如术后AI视觉评估），提升单台手术附加值。
- 医美合规化转型：2025年8月「童颜针」等营销名称禁用后，公司将「海魅月白」定位为「胶原再生型填充剂」，通过临床数据（治疗后胶原密度增加35%）强化功效宣传。
2. 重组胶原蛋白替代风险
- 技术差异化布局：智能交联胶原蛋白采用「外补内促」机制，单次注射效果维持12个月，优于锦波生物「薇旖美」（8个月），且致敏率低于0.01%（动物源胶原通常为1-3%） 。
- 渠道先发优势：与华润医药达成战略合作，借助其覆盖2万家药店和3000家医美机构的渠道网络，快速铺货胶原蛋白产品。
3. 国际化与现金流安全垫
- 海外市场拓展：EndyMed射频设备在欧洲市占率提升至12%，2025年启动东南亚注册；Bioxis的玻尿酸产品在法国获批，计划2026年引入国内 。
- 现金流储备：货币资金36.58亿元（2024年末），足以支撑3年高强度研发（年均投入约8亿元），抗风险能力行业领先。
四、估值与投资策略
1. 财务指标对比
维度 昊海生科（2024） 爱美客（2024） 华熙生物（2024） 行业均值
市盈率（TTM） 30倍 54倍 28倍 35-40倍
市销率（TTM） 4.87倍 15.3倍 3.3倍 8-10倍
研发投入占比 8.86% 15.2% 7.6% 10-12%
海外收入占比 6.37% 0% 18% 12%
2. 估值锚点与安全边际
- 乐观情景：若智能交联胶原蛋白2025年获批且销量达10万支（单价8000元），医美板块收入有望突破15亿元，对应市盈率修复至40倍，目标价72元（A股）。
- 保守情景：假设集采导致眼科收入再降10%，但医美板块维持15%增长，合理市盈率25倍，对应股价45元（A股），较当前价有17%下行空间。
3. 投资策略建议
- 配置比例：建议作为卫星仓位（占医药板块5-10%），重点关注2025年Q3智能交联胶原蛋白注册进展和三焦点人工晶状体审批节点。
- 风险对冲：若2025年Q2医美收入增速低于10%或眼科集采进一步扩围，需减仓至3%以下。
- 长期持有条件：智能交联胶原蛋白获批、三焦点人工晶状体进入医保、海外收入占比提升至15%以上。
五、关键跟踪指标
1. 医美板块：「海魅月白」季度销量、胶原蛋白三类证审批进度、与华润医药的渠道铺货量。
2. 眼科板块：三焦点人工晶状体创新通道进展、PRL晶体注册检验结果、角膜塑形镜集采中标情况。
3. 骨科板块：线性交联几丁糖关节腔注射液临床启动时间、玻璃酸钠集采省份扩围影响。
4. 政策风险：2025年10月破价营销禁令执行力度、重组胶原蛋白行业标准出台节奏。
结论：昊海生科在医美胶原蛋白替代、眼科高端器械国产替代、骨科产品结构升级三大主线具备差异化竞争力，当前估值已反映集采压力和重组胶原蛋白替代风险。
若2025年智能交联胶原蛋白顺利获批且海外市场拓展超预期，有望复制「玻尿酸+光电设备」的增长逻辑，成为生物材料领域的「隐形冠军」。
投资者需密切跟踪技术转化效率与政策风向，把握估值修复窗口。