走慢牛格局
宗哥投资前面研发出，上海电力，
上海电力，不负众望，应声上涨3倍。
上海电力股价8.05元，应声上涨到24.42元，3倍多，没错吧。
国企，央企，需要化债，
好，
点到为止
继续研究电力股
大唐发电:的专属熊市周期
砍掉送股和股息
先研究A股
相当于2007年股价24.54元，
下跌到2020年股价1.68元，
专属牛市周期从1.68元启动
再看看港股
一样是砍掉送股和股息
相当于
股价2007年8.44港元，下跌到2011年0.523港元。
大唐发电港股走慢牛格局。
大唐发电港股第一波0.523港元，上涨到4.153港元，
时间周期是2011年到2015年6月。
然后
一波洗盘周期
4.153港元下跌到0.642港元，
从0.642港元启动牛市周期。
到现在是慢牛格局。
再简单看看基本面分析的投资逻辑吧。
大唐发电的投资逻辑可从以下多维度展开，结合行业趋势、公司基本面及政策环境，其核心价值体现在传统火电盈利修复与新能源转型的双重驱动：
一、行业地位与资源禀赋优势
1. 火电龙头与区位布局
大唐发电是国内最大的独立发电公司之一，火电装机规模位居行业第一梯队（47.17GW），核心资产如托克托电厂（672万千瓦，全球最大火电厂）和山东郓城超超临界二次再热项目（发电效率超50%），具备显著的技术与成本优势。公司项目覆盖全国19个省市，在京津冀、长三角等负荷中心区域布局密集，区位优势保障电力消纳与电价稳定性 。
2. 多元能源协同发展
公司构建了“火电+水电+新能源”的综合能源体系，水电装机稳定（大渡河、乌江流域），参股福建宁德核电（权益容量约300万千瓦），新能源板块（风电、光伏）加速扩张，2024年清洁能源装机占比已超37%，十四五期间计划新增30GW风光装机，2023-2025年装机复合增速达64% 。
二、传统火电盈利修复确定性高
1. 煤价下行与容量电价政策红利
2025年动力煤价格同比回落20%-30%，叠加容量电价政策落地（公司煤机可获补偿47.97亿元/年），火电板块毛利率从历史低谷（不足5%）修复至15%以上，2024年煤机利润总额同比增长108.51%，扭亏为盈 。此外，辅助服务市场收入同比提升50%，调峰收益成为新增长点。
2. 技术升级与效率提升
通过“三改联动”（节能、供热、灵活性改造），公司供电煤耗降至297克/千瓦时（行业领先水平），2024年新增240万千瓦高效机组，进一步降低燃料成本。同时，燃气-蒸汽联合循环机组（热效率62%）的投产优化了火电结构，增强应对煤价波动的能力 。
三、新能源转型加速，第二增长极成型
1. 装机扩张与成本优势
2024年新能源装机增速达64%，2025年上半年风电、光伏发电量分别增长23.05%、42.33%，度电成本较火电低20%。公司重点布局三北地区大基地（如吉林向阳风光储一体化项目），利用小时数较行业高10%，并通过“光伏+生态治理”模式（如湖南娄底100万千瓦项目）提升土地利用率与收益 。
2. 技术创新与政策支持
在碳捕集、储能等领域加大研发投入，如抚州电厂2×1000MW扩建工程配套建设20MWth化学链燃烧装置，年捕集二氧化碳3.5万吨 。国家“双碳”目标与绿电交易政策（2025年绿电交易量占比超30%）为新能源业务提供长期增长动能。
四、财务与估值优势凸显
1. 业绩持续改善
2024年归母净利润同比增长229.7%至45.06亿元，2025年上半年净利润45.79亿元（同比+47.35%），创历史同期新高。经营性现金流净额达261亿元（同比+23%），覆盖资本开支比例提升至120%，财务安全边际增强 。
2. 低估值与高分红潜力
当前PE（TTM）约6.8倍，显著低于火电行业平均（10倍）及自身历史中枢（12倍），PB（1.87倍）亦处于低位。公司承诺分红率不低于50%，2024年股息率约3%（H股超4%），兼具防御性与收益性 。
五、风险与应对策略
1. 煤价反弹风险
尽管2025年煤价中枢下行，但冬季供暖季及国际能源市场波动可能导致短期反弹。公司通过签订长协煤（锁定70%用量）、参与煤炭期货套保等方式对冲成本波动 。
2. 新能源消纳与电价波动
部分地区弃风弃光率仍存，市场化交易比例提升可能压低新能源电价。公司优先布局消纳条件成熟区域（如川渝特高压覆盖的水电基地），并探索“新能源+储能”模式提升消纳能力 。
3. 负债率与融资成本
2024年末资产负债率69.63%（含永续债为85.4%），处于行业较高水平。公司通过发行绿色债券置换高息债务，2024年财务费用率降至4.25%，未来将优化负债结构以降低融资成本 。
六、结论：传统与新兴业务共振，中长期价值可期
大唐发电正处于“传统火电盈利修复+新能源成长双击”的关键阶段：
- 短期（1-2年）：煤价低位运行与容量电价政策推动业绩高增，低估值修复空间显著；
- 中期（3-5年）：新能源装机占比提升至40%以上，带动估值切换至15倍PE，年化回报潜力12%-15%；
- 长期：依托技术壁垒与资源布局，有望成为“风光火热储”综合能源服务商，深度受益于新型电力系统建设。
投资建议：当前估值具备安全边际，建议逢低布局，动态关注煤价走势、新能源装机进度及电力市场化改革政策。