中国铁建，基建蓝筹

市净率才0.2

市盈率3.72

股息率6.1%

中国央企基建大蓝筹。

2015年最高估值17.7港元，

现在才5港元多，

可以看看的。

A股的中国铁建，

2015年最高估值，最高股价28.18元，

现在才最高估值的25%。

相当低估。

宗哥投资独家研报博大精深，

有的普通散户可能以为基建股利润增长的时候，

他不涨，

现在利润下降，基本面没什么好，就更没有涨价机会。

好像有一点点道理。

但是，

我举例，一个例子

就那长江电力，汪汪队坐庄，主力资金只买不卖，连拉10年牛市，没有问题，

普通散户哪里能理解这博大精深的东西。

我自己做大股东， 我自己的股票，我自己又是超级大主力资金，想让他涨，他就没有下跌的理由，

我让他涨，他就没有下跌的机会

我让他跌，他就涨不起来。

我说你行，你就行，不行也行

说你不行，行也不行，。

几乎全部的事情，我说了算

当然这个“我”，不是写文章的小宗

我不买，哪怕他利润增长5年又如何，

普通散户理解不了的博大精深的玄机的。

$中国铁建(SH601186)$ $中国中冶(SH601618)$ $中国建筑(SH601668)$

中国铁建的投资逻辑需从行业趋势、公司战略、财务表现及风险因素多维度综合评估。以下结合最新数据与政策动态，梳理其核心投资要点：

一、行业结构性调整中的机遇与挑战

1. 传统基建需求收缩与政策托底

国内公路、房建等传统基建受经济放缓影响，2025年前三季度新签合同额同比下降0.39%。但政策端通过财政赤字率提升至4%、发行1.3万亿元超长期特别国债等措施，重点支持水利、新基建等领域。例如，水利投资预计2025年超1.35万亿元，70%以上特别国债资金投向该领域，为公司水利、智慧交通等业务提供结构性机会。

2. 新基建与绿色转型成为增长引擎

“十五五”规划明确“适度超前”建设新型基础设施，重点推进信息通信网络、算力网及传统基建数智化改造。中国铁建在绿色环保领域新签合同连续四年双位数增长（2025年前三季度+15.44%），聚焦矿山修复、污水处理等细分市场；新能源业务（光伏、风电）新签合同同比激增66.78%，但当前收 占比不足2%，商业化落地能力待观察 。

3. 房地产深度调整的连锁反应

房地产行业低迷导致土地出让收入锐减，地方政府专项债资金被部分挪用于化债，2025年7-10月基建投资同比收缩7.4% 。中国铁建地产板块前三季度签约销售额同比下降11.53%，土地储备新增仅15.7万平方米，策略转向存量去化，需警惕房地产相关业务的信用风险传导。

二、公司战略转型与核心竞争力

1. 海外扩张加速，对冲国内压力

中国铁建2025年前三季度境外新签合同额达2048.2亿元（同比+94.52%），占总额13.49%，重点布局非洲、中东及“一带一路”项目，如中吉乌铁路、沙特国王大学基建等 。海外业务毛利率约10%，显著高于国内传统工程，但收入占比仍低，短期难以完全抵消境内缺口。公司计划“十四五”末海外收入占比超20%，并通过属地化经营降低地缘政治风险。

2. 技术创新与绿色化转型

研发投入占比1.54%，聚焦智能建造、BIM技术及碳达峰行动方案，2025年绿色环保新签合同占比提升至9.5%。例如，其在西班牙建成104.5兆瓦光伏电站，年发电量超2亿千瓦时；雄安铁建中心项目采用7大主被动技术组合，成为国内首座零碳建筑 。技术积累为参与新型基础设施建设奠定基础。

3. 资产优化与债务风险管控

2024年回收低效投资200亿元，2025年推进资产证券化盘活存量资产；通过发行超长期债券置换高息负债，优化负债结构，综合融资成本降至3.5%。但截至2025年三季度，资产负债率仍高达79.14%，应收账款达2461.64亿元，需关注现金流改善进度及坏账风险。

三、财务表现与估值修复潜力

1. 短期业绩承压，盈利质量待提升

2025年前三季度营收同比下降3.92%，归母净利润下降5.63%，主因低毛利业务占比提升及财务费用高企（同比+27.25%）。第三季度单季净利润虽同比+8.34%，但主要依赖税费减免及少数股东损益下降，主业盈利能力未显著改善。

2. 现金流压力与再融资能力

经营活动现金流净额连续多年为负（2025年前三季度-797.57亿元），依赖筹资活动维持运营（前三季度筹资现金流+1098.99亿元）。公司作为央企龙头，融资渠道畅通，但需关注债务滚续能力及利息支出对利润的侵蚀。

3. 估值处于历史低位，政策催化预期

当前估值已反映国内行业下行的悲观预期，若“十五五”基建规划加码及海外订单持续兑现，存在估值修复空间。横向对比同行，中国铁建在隧道、桥梁工程领域技术壁垒突出，全球市场份额稳居前三，但新能源业务布局落后于中国电建、中国能建等企业。

四、风险提示

1. 地缘政治与海外项目风险

海外业务集中于“一带一路”沿线国家，部分地区存在政治动荡、汇率波动及债务违约风险，如中吉乌铁路等项目的推进进度可能受国际局势影响 。

2. 地方政府债务化解不确定性

尽管中央设立专项周转金解决工程款拖欠问题，但地方财政压力仍可能导致项目回款延迟，加剧公司应收账款风险 。

3. 新兴业务商业化不及预期

新能源、智慧交通等新兴产业虽增长迅速，但收入占比低，若技术落地缓慢或市场竞争加剧，可能拖累整体盈利水平 。

结论

中国铁建作为基建央企龙头，短期受制于国内行业下行与财务压力，但海外扩张、绿色转型及资产优化为长期价值提供支撑。投资者需重点关注Q4现金流改善、海外订单兑现及债务风险管控，逢低布局长期配置。若政策与经营改善落地，公司有望在行业出清中提升市场份额，并受益于估值修复与新兴业务放量。